>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評20231128：復(fù)蘇初期貨幣政策思路的三個(gè)變化
滯后發(fā)布的三季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所透露的新信號有限，但其反映的政策節(jié)奏與思路頗為重要。在三季度經(jīng)濟(jì)觸底回升，內(nèi)部需求修復(fù)偏緩，外部匯率持續(xù)承壓的背景下，貨幣政策邏輯需要與基本面形勢匹配，我們認(rèn)為其中有三點(diǎn)變化值得關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期；信貸投放節(jié)奏超預(yù)期；地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露擴(kuò)大，地產(chǎn)投資萎縮幅度更大
固收金工
固收點(diǎn)評20231129：凱盛轉(zhuǎn)債：精細(xì)化工產(chǎn)品及新型高分子材料
我們預(yù)計(jì)凱盛轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在118.74~132.13元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0021%。
行業(yè)
房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤周報(bào)：深圳降低二套房首付比例，廣州推進(jìn)城中村改造立法工作
周觀點(diǎn)：11月第4周新房成交面積環(huán)比小幅提升，同比下降21.2%；二手房銷售面積環(huán)比小幅提升，同比大幅上升37.3%。上周深圳二套房首付比例、放松普宅標(biāo)準(zhǔn)，政策力度超出市場預(yù)期；央行等四部門提出加大力度支持保障性住房等“三大工程”建設(shè)。我們認(rèn)為當(dāng)前地產(chǎn)支持政策已經(jīng)從偏重需求端轉(zhuǎn)向供需兩端雙管齊下轉(zhuǎn)變，從“保項(xiàng)目”向“保主體”改變。土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、資源稟賦、不斷提高產(chǎn)品力的房企有望穿越周期，把握土拍窗口期積極調(diào)倉，未來率先受益于行業(yè)銷售復(fù)蘇；同時(shí)部分地方房企以及代建企業(yè)有望受益于城中村改造持續(xù)推進(jìn)帶來的增量機(jī)會(huì)。推薦：1）開發(fā)商：保利發(fā)展、招商蛇口、濱江集團(tuán)、華發(fā)股份，建議關(guān)注中國海外發(fā)展、華潤置地；2）城中村改造受益標(biāo)的：越秀地產(chǎn)、珠江股份、城建發(fā)展；3）物業(yè)公司：華潤萬象生活、綠城服務(wù)、保利物業(yè)、越秀服務(wù)；4）代建公司：綠城管理控股。風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)調(diào)控政策放寬不及預(yù)期；行業(yè)下行持續(xù)，銷售不及預(yù)期；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延,流動(dòng)性惡化超預(yù)期。
推薦個(gè)股及其他點(diǎn)評
中國水務(wù)（00855.HK）：FY2024中報(bào)點(diǎn)評：供水經(jīng)營穩(wěn)定向好，直飲水收入高增占比增至15%
盈利預(yù)測與投資評級：供水龍頭規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張，直飲水加速發(fā)展，空間廣闊?？紤]美元加息、匯率波動(dòng)及聯(lián)營公司盈利下滑影響，我們將FY20242026歸母凈利潤預(yù)測從21.83/24.97/28.27億港元調(diào)至18.81/20.65/22.86億港元，對應(yīng)PE為4.0/3.7/3.3，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投運(yùn)、水價(jià)調(diào)增、直飲水業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。
江蘇吳中（600200）：立足醫(yī)藥邁向醫(yī)美，童顏針蓄勢待發(fā)
公司醫(yī)藥產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，通過內(nèi)生外延醫(yī)美業(yè)務(wù)也蓄勢待發(fā)，童顏針和玻尿酸等產(chǎn)品有望在未來陸續(xù)獲批貢獻(xiàn)新的利潤增長。我們預(yù)計(jì)公司2023~25年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.2/1.3/2.6億元，分別同增127%/513%/103%，當(dāng)前市值對應(yīng)2023~25年P(guān)E 316/52/25X，首次覆蓋給予“買入”評級。
寶豐能源（600989）：寶豐能源：煤化工領(lǐng)軍企業(yè)，成本優(yōu)勢顯著
煤化工領(lǐng)軍企業(yè)，煤制烯烴產(chǎn)能持續(xù)釋放。煤制烯烴盈利表現(xiàn)出色，焦化行業(yè)景氣邊際回升。精細(xì)管理+項(xiàng)目投資效率高打造成本優(yōu)勢，技術(shù)升級賦能效率提升。公司積極響應(yīng)“雙碳”戰(zhàn)略部署，推動(dòng)綠氫項(xiàng)目建設(shè)。盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為58、92、130億元，按11月28日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)PE為18、12、8倍?？紤]到公司為國內(nèi)煤化工龍頭，成本優(yōu)勢顯著，寧東、內(nèi)蒙古項(xiàng)目有序推進(jìn)，首次覆蓋予以“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)品需求不及預(yù)期、項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。
星源材質(zhì)（300568）：與LGES簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，海外客戶占比穩(wěn)步提升
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持23-25年歸母凈利預(yù)期9.50/12.42/17.19億元，同比32%/31%/38%，對應(yīng)PE為18/14/10x，考慮公司長期增長潛力高，給予24年22xPE，目標(biāo)價(jià)21元，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期
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