>> 長江證券-中信博(688408)Q3穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展，跟蹤訂單規(guī)模高增-231129
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹海花 |
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事件描述
中信博發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)收入33.93億元，同比增長50%；歸母凈利1.57億元；其中，2023Q3實現(xiàn)收入14.72億元，同比增長79%，環(huán)比增長33%；歸母凈利0.59億元，環(huán)比基本持平。
事件評論
結(jié)合收入增長趨勢判斷，我們預(yù)計公司支架Q3銷量環(huán)比有所增長。盈利水平上看，Q3公司綜合毛利率17.4%，環(huán)比基本持平，保持良好水平。
其他方面，公司Q3末合同負債達6.4億，環(huán)比增長3%，公司在手訂單合計約63億，其中固定支架約12億，跟蹤支架約46億，BIPV等其它約5億。相比于Q2末，公司跟蹤支架在手訂單規(guī)模實現(xiàn)環(huán)比翻倍以上增長，可見公司訂單增速相當(dāng)可觀。此外，公司Q3末存貨高達17.9億，環(huán)比增長18%，再創(chuàng)歷史新高，反應(yīng)公司經(jīng)營趨勢持續(xù)向好。Q3期間費用率10.3%，環(huán)比平穩(wěn)。
展望后續(xù)，公司量利趨勢明確向好，值得期待。量上，公司63億在手訂單中部分有望轉(zhuǎn)化為明年收入，支撐明年銷量延續(xù)高增。市場方面，公司于2023H1成立巴西子公司，強化拉美本土布局，同時鞏固中東市場優(yōu)勢，充分享受“一帶一路”國家光伏市場的加速增長。產(chǎn)能方面，公司通過募投項目增加內(nèi)蒙跟蹤支架產(chǎn)能，面向國內(nèi)大基地市場，提升回轉(zhuǎn)減速機產(chǎn)能，擴大成本優(yōu)勢，搭建柔性及鋁鎂鋅支架產(chǎn)能，滿足產(chǎn)品多元化需求，擬在印度現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上擴建產(chǎn)能，保障海外出貨。利上，地面電站需求起量+跟蹤滲透提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，我們預(yù)計后續(xù)公司跟蹤、固定支架新訂單毛利率有望分別保持在18%-20%、12%-15%的良好水平，且不乏進一步提升的空間。
我們預(yù)計公司2023-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.7、4.5億，對應(yīng)PE為35、21倍。維持買入評級。
風(fēng)險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預(yù)期。
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