>> 東興證券-千味央廚(001215)定增方案獲批，助力公司穩(wěn)健增長-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
大小： |
937KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
孟斯碩,王潔婷 |
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事件：
11月21日，公司收到證監(jiān)會出具的《關于同意鄭州千味央廚食品股份有限公司向特定對象發(fā)行股票注冊的批復》證監(jiān)許可。本次定增發(fā)行總額不超過公司總股本的30%，即不超過25,992,730股，募集資金總額不超過59,000.00萬元。
擴產(chǎn)后預計增加一半以上的收入和80%以上的利潤。公司募集資金主要用于食品加工建設項目（5.1億元），包括蕪湖百福源食品加工建設項目（2.0億元）和鶴壁百順源食品加工建設項目（一期）（3.1億元），此外，0.4億元用于收購味寶食品80%股權，0.4億元用于補充流動資金。募投項目建成后，公司將直接新增10萬噸速凍面米制品產(chǎn)能，較2022年底擴產(chǎn)56.82%。根據(jù)公司測算，項目達產(chǎn)后預計每年貢獻9.7億營業(yè)收入，相較2022年增加65%；預計達產(chǎn)后每年貢獻8000萬以上凈利潤，相較2022年增加80%以上。
有利于提升運營效率及業(yè)務的拓展。本次募投項目蕪湖百福源食品加工建設項目建成后將主要面向華東地區(qū)客戶，是公司主要客戶百勝中國、華萊士等的總部所在地。公司通過蕪湖百福源區(qū)域分撥中心發(fā)貨能夠有效降低對華東地區(qū)銷售的冷鏈運輸成本，快速響應客戶需求。公司在蕪湖百福源生產(chǎn)的產(chǎn)品主要為油炸類、烘焙類和菜肴類，其中，重點發(fā)展烘焙和菜肴類。鶴壁百順源食品加工建設項目（一期）建成后將主要面向華北和東北地區(qū)客戶，主要生產(chǎn)油炸類和少部分蒸煮類產(chǎn)品。公司此前已通過自有資金收購味寶并于2季度并表，本次募集資金將用于前期部分資金的替換。收購完成后，公司成為了擁有兩家百勝中國T1供應資格的供應商，有利于增強公司與百勝中國的黏性，也有助于公司跨出面米賽道，利用味寶食品向茶飲客戶擴展業(yè)務。
渠道逐步恢復，產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)秀。疫情后公司連鎖大客戶抗風險能力強，恢復較快，但小B客戶整體表現(xiàn)較弱，預計明年隨著社會經(jīng)濟的逐步恢復小B能有迎來進一步復蘇。公司注重核心優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商的開發(fā)和培育，將通過廠商聯(lián)合項目制共同體來幫助經(jīng)銷商開拓并服務下游客戶，我們認為公司經(jīng)銷渠道正逐步成熟，未來可期。產(chǎn)品方面，公司有針對各個渠道的產(chǎn)品組合，利于產(chǎn)品推廣銷售。核心大單品銷售較好，烘焙產(chǎn)品市場空間廣闊，公司已具備服務龍頭公司的基礎，我們看好公司在烘焙行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?br> 公司盈利預測及投資評級：我們認為，公司產(chǎn)品上新能力以及拓展大客戶的能力均得到驗證，直營渠道有望保持較好的增速，經(jīng)銷渠道有望逐步恢復。我們預計公司2023-2025年凈利潤分別為1.48、1.94和2.42億元，對應EPS分別為1.71、2.24和2.79元。當前股價對應2023-2025年PE值分別為34、26和21倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：消費能力及消費需求下降，餐飲業(yè)復蘇低于預期；前三大客戶的經(jīng)營風險間接影響公司對大客戶銷售額；食品安全風險等。
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