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事件描述
　　11月29日B站公布23Q3季報(bào)，B站23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58億元，同比持平；毛利潤(rùn)為15億元，同比增長(zhǎng)38%；Non-GAAP凈利潤(rùn)為虧損8.64億元，同比收窄51%；考慮到游戲業(yè)務(wù)低于預(yù)期，預(yù)計(jì)23年全年?duì)I收為225~235億元下限。
　　事件評(píng)論
　　收入端。1）B站23Q3廣告收入16.4億元，同比增長(zhǎng)21%，主要源自公司改良廣告產(chǎn)品及提高廣告效率所致。2）B站23Q3游戲收入達(dá)到9.9億元，同比下降33%，主要是由于2022年6月推出的《時(shí)空獵人3》基數(shù)較高，以及2023年第三季度若干新游戲的營(yíng)業(yè)額低于預(yù)期所致。3）B站23Q3增值服務(wù)收入26億，同比增長(zhǎng)17%，主要由直播業(yè)務(wù)帶動(dòng)；三季度B站月度開(kāi)播主播數(shù)近百萬(wàn)，總開(kāi)播時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)26%，日均有營(yíng)收的主播開(kāi)播量同比增長(zhǎng)39%。截至三季度末正式會(huì)員達(dá)到2.24億、同比增長(zhǎng)23%，大會(huì)員達(dá)到2110萬(wàn)。
　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。B站23Q3 DAU破億、日均使用時(shí)長(zhǎng)首次超過(guò)100分鐘，用戶總時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)19%；日均視頻播放量達(dá)47億，同比增長(zhǎng)26%，其中Story-Mode豎屏視頻日均播放量同比增長(zhǎng)26%。B站持續(xù)加強(qiáng)商業(yè)化建設(shè)，為UP主提供更通暢變現(xiàn)渠道，從而增加用戶粘性。
　　利潤(rùn)端。1）B站23Q3毛利潤(rùn)同比增加38%推動(dòng)毛利率提升至25%，連續(xù)五個(gè)季度環(huán)比提升，主要由高毛利廣告占比提升、成本優(yōu)化所致；推廣開(kāi)支減少、壞賬減值&租金成本降低、研發(fā)人員成本減少分別帶動(dòng)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、一般及行政開(kāi)支和研發(fā)開(kāi)支同比下降19%、8%和6%。2）B站23Q3 Non-GAAP凈虧損8.64億元，較上年同期收窄51%，在保持用戶高質(zhì)量增長(zhǎng)的同時(shí)，B站進(jìn)一步推進(jìn)降本增效舉措，大幅收窄運(yùn)營(yíng)虧損。第三季度，總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比下降12%。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到游戲產(chǎn)品不及預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2023-2024年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到225億元和259億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、短期盈利和中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性無(wú)法兼顧風(fēng)險(xiǎn)