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申萬宏源(香港)-希望教育(01765.HK)加大辦學(xué)投入,質(zhì)量提升優(yōu)先-231201
上傳日期:
2023/12/1
大?。?/td>
871KB
格式:
pdf 共5頁
來源:
申萬宏源(香港)
評(píng)級(jí):
--
作者:
黃哲
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
希望教育公布23財(cái)年業(yè)績(jī),全年收入為35.8億元(同比增長(zhǎng)17.7%),經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為8.75億元(同比增長(zhǎng)15.3%)。得益于公司在校生人數(shù)增加,收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)符合預(yù)期。
在校生高增保障收入增長(zhǎng)。23財(cái)年希望教育在校生人數(shù)達(dá)到28萬人,同比增長(zhǎng)20.9%。其中,本科和??圃谛I确謩e增長(zhǎng)20%和27%。我們認(rèn)為在校生的迅速增長(zhǎng)得益于希望教育推出的學(xué)歷提升項(xiàng)目,即境內(nèi)外??票究铺鬃x項(xiàng)目。該項(xiàng)目讓境內(nèi)入學(xué)的專科生通過境外留學(xué)能順利拿到本科文憑,因此對(duì)學(xué)生有較大的吸引力。由于??粕鏊俑?,平均學(xué)費(fèi)由此同比下降了2.6%,但由于人數(shù)快速增長(zhǎng),全年學(xué)費(fèi)收入達(dá)到33.5億元,同比增長(zhǎng)20.7%。
辦學(xué)投入期進(jìn)入收關(guān)階段,利潤(rùn)率恢復(fù)可期。希望教育在21年提出高質(zhì)量發(fā)展理念,此后持續(xù)對(duì)旗下院校校舍進(jìn)行更新,補(bǔ)充教師團(tuán)隊(duì)。因此人員工資成本和固定資產(chǎn)折舊攤銷持續(xù)快速增長(zhǎng),且增速高于收入增長(zhǎng)。集團(tuán)經(jīng)毛利率較21財(cái)年下降了3.68個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為集團(tuán)的高投入將于23財(cái)年進(jìn)入尾聲,未來成本費(fèi)用增幅將趨于平穩(wěn)。公司毛利企穩(wěn)將在學(xué)費(fèi)提升的過程中將重回?cái)U(kuò)張。我們預(yù)計(jì)毛利率于24/25/26財(cái)年分別達(dá)到48.4%/49.2%/49.6%。費(fèi)用方面,由于并購(gòu)院校并表,公司行政開支同比增長(zhǎng)24.3%至5.47億元。未來公司將嚴(yán)控費(fèi)用,并優(yōu)化并購(gòu)院校的經(jīng)營(yíng)效率,因此我們判斷費(fèi)用率將保持穩(wěn)定。
維持買入評(píng)級(jí)。希望教育公布了24財(cái)年在校生人數(shù)29萬人,同比增長(zhǎng)3.7%。我們認(rèn)為公司在注重教育質(zhì)量的情況下控制了在校生的增長(zhǎng)速度。由于學(xué)生人數(shù)增速放緩,我們下調(diào)未來三年的營(yíng)收預(yù)測(cè)。我們下調(diào)了公司24,25財(cái)年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)至人民幣9.65億元、11.04億元。我們新增26財(cái)年調(diào)整凈利潤(rùn)人民幣12.67億元。我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)至0.79港元,維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:投后整合不利,費(fèi)用管控難以進(jìn)行;疫情導(dǎo)致海外留學(xué)需求下降,影響境內(nèi)外套讀項(xiàng)目招生
希望教育股票研究報(bào)告
申萬宏源(香港)-希望教育(01765.HK)收入穩(wěn)健增長(zhǎng),利潤(rùn)率筑底反彈-230429
東方證券-希望教育(01765.HK)23財(cái)年中報(bào)點(diǎn)評(píng):辦學(xué)質(zhì)量持續(xù)提升,海外布局拓展外延空間-230515
中信證券-希望教育(01765.HK)2023年上半年業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):高質(zhì)量建設(shè)下業(yè)績(jī)高增,內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力充足-230506
華泰證券-希望教育(1765.HK)持續(xù)推進(jìn)擴(kuò)容提質(zhì),現(xiàn)金流略有改善-230428
中信證券-希望教育(01765.HK)2022財(cái)年業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,高質(zhì)量要求下加大辦學(xué)投入-221206
華泰證券-希望教育(1765.HK)未來兩年為擴(kuò)容提質(zhì)高投入期-221206
華西證券-希望教育(1765.HK)持續(xù)加大辦學(xué)投入,未來2年仍處投入期-221201
申萬宏源(香港)-希望教育(01765.HK)利潤(rùn)筑底,招生高增,23財(cái)年可期-221201
東方證券-希望教育(01765.HK)22財(cái)年中報(bào)點(diǎn)評(píng):加大辦學(xué)質(zhì)量投入,關(guān)注職教政策推進(jìn)-220507
東方證券-希望教育(01765.HK)22財(cái)年中報(bào)點(diǎn)評(píng):加大辦學(xué)質(zhì)量投入,關(guān)注職教政策推進(jìn)-220507
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