>> 粵開證券-【粵開策略】三季報分析：A股整體利潤率回升助推盈利顯著修復(fù)-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
大小： |
413KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳夢潔 |
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投資要點
三季報業(yè)績回顧
A股三季報已披露完畢，盈利反彈拐點被確認，我們對各風(fēng)格及行業(yè)進行全面盤點，并且通過一致預(yù)期變化對四季度業(yè)績表現(xiàn)進行前瞻，隨著市場情緒的逐步回暖，基本面的修復(fù)將被更充分地定價，基于業(yè)績的比較將為后市配置提供方向。
A股整體：利潤率回升助推盈利顯著修復(fù)
國內(nèi)各項三季度主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，A股三季報凈利潤增速較中報明顯改善，二季度的盈利底被確認。盈利方面，2023Q3全A/全A非金融累計歸母凈利潤同比增速為-2.87%/-5.50%，分別較二季度上升1.55pct和4.20pct，從單季度角度來看，23Q3全A/全A非金融單季度歸母凈利潤環(huán)比增速為-2.24%/-3.19%，均高于過去十年三季度-5.26%和-6.79%的歷史均值，確認了盈利端的反彈趨勢。營收方面，由于經(jīng)濟弱復(fù)蘇，消費需求較為謹慎，2023Q3全A/全A非金融累計營收增速略有放緩，分別為2.15%和2.46%。根據(jù)最新分析師一致性預(yù)測，四季度盈利端將繼續(xù)提升，2023年全A/全A非金融有望實現(xiàn)全年正增長。
通過ROE來看A股盈利能力，A股三季報ROE企穩(wěn)回升，結(jié)束了近兩年的下行趨勢，成本壓力緩解是主要推動力。三季度全A非金融的凈利率改善推動ROE邊際回暖，從凈利率拆解來看，毛利率的回升幅度較大，是凈利率改善的主要貢獻項，體現(xiàn)了A股成本端壓力的減輕，而財務(wù)費用占營收比例抬升使得總體費用率略有提升。
風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)代表性誤差風(fēng)險、經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。
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