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投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)、盈利能力、擴(kuò)張意愿三維度盤點(diǎn)各行業(yè)
　　1、業(yè)績(jī)表現(xiàn)
　　通過(guò)橫向比較各行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俳^對(duì)值和邊際變化，我們將申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分為5個(gè)景氣組合，分別為維持高增、穩(wěn)增長(zhǎng)、負(fù)增改善、正增放緩、負(fù)增長(zhǎng)組合，重點(diǎn)關(guān)注景氣度占優(yōu)的“維持高增”、“負(fù)增改善”組合。綜合來(lái)看，三季度服務(wù)型消費(fèi)、上游資源品和TMT相關(guān)的細(xì)分行業(yè)業(yè)績(jī)方面占優(yōu)，后市值得關(guān)注。
　　2、盈利能力
　　盈利能力方面，結(jié)合ROE-TTM和利潤(rùn)率來(lái)看，三季度ROE（TTM）邊際改善的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)近一半，其中改善幅度較大的行業(yè)為美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)、鋼鐵、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸，提升幅度均超1.35pct，板塊盈利能力明顯改善的主要原因是成本下降帶動(dòng)利潤(rùn)率提升，上述行業(yè)的凈利潤(rùn)分別提升2.43pct、3.11pct、0.35pct、1.16pct、0.81pct。
　　3、擴(kuò)張意愿
　　在擴(kuò)張方面，我們選取籌資現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)衡量企業(yè)擴(kuò)張的“意愿”，用構(gòu)建各類資產(chǎn)支付的現(xiàn)金流、在建工程增速、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金衡量企業(yè)當(dāng)下擴(kuò)張的“能力”。建議后市關(guān)注擴(kuò)張意愿和擴(kuò)張能力均出現(xiàn)上行趨勢(shì)的國(guó)防軍工、建筑材料、紡織服飾、美容護(hù)理等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)代表性誤差風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。