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整體來看，近期市場(chǎng)大盤股流動(dòng)性下降較多，上證50調(diào)整組合高沖擊個(gè)股占比較高。近期，中證指數(shù)公司宣布將符合條件的北交所證券納入中證全指樣本空間。根據(jù)模型預(yù)測(cè)，本次調(diào)整，4只北證個(gè)股有望納入中證2000指數(shù)。目前，中信證券行業(yè)分類已全面覆蓋北交所證券。
　　▍投資聚焦：（1）2023年11月24日，中證指數(shù)公司發(fā)布了上證和中證系列指數(shù)2023年年末樣本股的調(diào)整方案，本次調(diào)整將于12月11日正式生效；（2）本文對(duì)調(diào)整股票的價(jià)格沖擊程度進(jìn)行了估算，并考慮了個(gè)股在重點(diǎn)基準(zhǔn)指數(shù)（上證50、滬深300、中證500）間的交叉調(diào)整因素；（3）整體來看，近期市場(chǎng)大盤股流動(dòng)性下降較多，上證50調(diào)整組合高沖擊個(gè)股占比較高。
　　▍預(yù)測(cè)效果分析：中證500預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率較高。（1）滬深300指數(shù)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為57%，中證500指數(shù)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率81%；上證50指數(shù)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為80%；（2）從歷史預(yù)測(cè)效果來看，滬深300預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率一般都高于85%，此次滬深300調(diào)整預(yù)測(cè)失誤名單主要集中在調(diào)入個(gè)股。我們據(jù)此推測(cè)，滬深300調(diào)入個(gè)股或存在主觀調(diào)整的可能。
　　▍沖擊效應(yīng)測(cè)算：中證500調(diào)整組合高沖擊個(gè)股占比較高。（1）模型測(cè)算顯示，上證50指數(shù)調(diào)入調(diào)出個(gè)股的沖擊系數(shù)在1倍以上的有6只；（2）滬深300指數(shù)調(diào)入調(diào)出個(gè)股的沖擊系數(shù)在1倍以上有7只；（3）中證500指數(shù)調(diào)入調(diào)出個(gè)股的沖擊系數(shù)在1倍以上有53只。
　　▍北交所證券將納入中證全指樣本空間：1）此變更將于定期調(diào)整日2023年12月11日正式實(shí)施；2）中證1000本次調(diào)整不會(huì)納入北交所證券；3）受制于流動(dòng)性，根據(jù)模型測(cè)算結(jié)果顯示，中證2000指數(shù)本次可能會(huì)納入4只北交所證券，由于追蹤中證2000指數(shù)的基金規(guī)模較小且成分股權(quán)重較小，我們預(yù)計(jì)沖擊效應(yīng)較弱；3）假設(shè)北交所證券的流動(dòng)性能夠提升至與其規(guī)模相似的滬深A(yù)股的流動(dòng)性，則有10只北交所證券有可能被納入中證1000和中證2000指數(shù)。
　　▍結(jié)論：回避利空個(gè)股，把握調(diào)整價(jià)差機(jī)會(huì)。（1）本次樣本股調(diào)整中滬深300、中證500具備一定的事件型機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：相對(duì)看好各指數(shù)調(diào)入組合中買入沖擊較高的個(gè)股；相對(duì)看空各指數(shù)調(diào)出組合中賣出沖擊系數(shù)較高的個(gè)股；總體來看，我們預(yù)計(jì)調(diào)出組合的負(fù)向沖擊或?qū)⒋笥谡{(diào)入組合的正向沖擊；（2）如組合中已持有上述相對(duì)利空的個(gè)股，可考慮在指數(shù)調(diào)整實(shí)施的前5日內(nèi)適當(dāng)減倉(cāng)，并在調(diào)整實(shí)施后5日左右補(bǔ)倉(cāng)，以回避短期負(fù)向沖擊風(fēng)險(xiǎn)；（3）短線交易產(chǎn)品、指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品可通過買入上述相對(duì)看多股票來增強(qiáng)收益，交易時(shí)段同樣為調(diào)整實(shí)施日前后5個(gè)交易日以內(nèi)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)與個(gè)股流動(dòng)性急劇變化；調(diào)整沖擊的量化規(guī)律發(fā)生變化；資金大幅流入或流出市場(chǎng)；實(shí)際調(diào)倉(cāng)行為與成分股調(diào)整實(shí)施日期的偏差；調(diào)整名單預(yù)測(cè)主要依據(jù)量化指標(biāo)考量，與實(shí)際考察標(biāo)準(zhǔn)存在偏差。