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主要觀點(diǎn)
　　主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)分化且供給端好于需求端，供需失衡之下經(jīng)濟(jì)延續(xù)波浪式修復(fù)。10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，其中工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)、社零額增速以及社融存量同比增速均較前值邊際改善；固定資產(chǎn)投資延續(xù)回落趨勢，特別是房地產(chǎn)投資降幅延續(xù)年初以來逐月擴(kuò)大之勢，較前值回落0.2個百分點(diǎn)至-9.3%，對經(jīng)濟(jì)的拖累不減；外需偏弱出口金額當(dāng)月跌幅小幅擴(kuò)大；物價水平小幅回調(diào)，CPI同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，核心CPI低位回落，PPI降幅走擴(kuò)，需求疲弱之下價格水平依舊偏低。整體來看，10月宏觀經(jīng)濟(jì)波浪式修復(fù)的特征延續(xù)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的積極因素主要體現(xiàn)在生產(chǎn)端，包括出口、投資在內(nèi)的需求修復(fù)持續(xù)偏弱，經(jīng)濟(jì)修復(fù)中供需失衡的矛盾依然較為突出。已出臺的各項(xiàng)穩(wěn)增長的政策效果能否傳導(dǎo)至需求端仍需觀察，后續(xù)穩(wěn)增長的政策力度仍有必要加大。維持對于全年GDP增速為5.3%左右的判斷，其中四季度經(jīng)濟(jì)增速或?yàn)?.5%左右。
　　從大類資產(chǎn)配置看，短期內(nèi)建議各類資產(chǎn)均衡配置。10月9日-11月15日，大宗商品小幅上漲，債市收益率區(qū)間波動，股票市場整體呈下跌走勢，其中10月24日人大常委會審議通過增發(fā)萬億國債，釋放積極政策信號，帶動市場情緒整體回暖，上證綜指止跌轉(zhuǎn)漲、波動上行。在政策持續(xù)發(fā)力但經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍承壓背景下，短期內(nèi)股債均難有趨勢性機(jī)會，建議關(guān)注政策支持力度較大、估值較低或者高股息板塊。同時，全球經(jīng)濟(jì)仍有衰退風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)下，短期內(nèi)大宗商品大幅上行基礎(chǔ)較弱，建議關(guān)注黃金的中長期配置機(jī)會；結(jié)合模型配置權(quán)重，短期內(nèi)建議各類資產(chǎn)均衡配置。