>> 招商銀行-工業(yè)企業(yè)利潤2023年1-10月點評：持續(xù)修復(fù)，斜率放緩-231127
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
譚卓,劉陽 |
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2023年1-10月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額61,154.2億元，同比下降7.8%，兩年復(fù)合增速-5.4%。10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比增長2.7%，兩年復(fù)合增速-3.1%。
一、利潤拆分：量緩價跌，利潤率小幅下降
10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)正增長，但當(dāng)月同比增速下降9.2pct至2.7%；兩年復(fù)合增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，較前值回落6.8pct至-3.1%。
累計來看，1-10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降7.8%，降幅收窄1.2pct；兩年復(fù)合增速-5.4%，較前值小幅反彈0.3pct。量緩價跌，利潤率小幅下降，共同影響10月利潤修復(fù)放緩。
首先，量緩價跌拖累營收修復(fù)動能，10月營收同比增速上行1.3pct至2.5%，但兩年復(fù)合增速下降1.4pct至2.6%。量方面，10月工業(yè)生產(chǎn)動能有所放緩，工業(yè)增加值同比增速4.6%，但兩年復(fù)合增速下降0.6pct至4.8%。價方面，10月PPI降幅走闊，同比增速下降0.1pct至-2.6%，環(huán)比增速歸零，上游價格有所提振，但下游價格持續(xù)低迷。價格對于企業(yè)利潤的拖累邊際加劇。
其次，利潤率小幅下降，成本與費(fèi)用一增一減。10月營收利潤率6.19%，較前值小幅下降0.08pct。累計來看，企業(yè)成本及費(fèi)用壓力總體仍然較大。1-10月企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本和費(fèi)用分別為85.02元和8.33元，分別較去年同期高0.18元和0.42元。
二、結(jié)構(gòu)：表現(xiàn)分化，改善放緩
三大行業(yè)累計利潤增速均有改善。電熱燃水業(yè)利潤保持高速增長（40.0%），增幅邊際走高（1.3pct），主要受電力行業(yè)的支撐；采礦業(yè)和制造業(yè)利潤延續(xù)大幅收縮（19.7%、8.5%），降幅有所收窄（0.2pct、1.6pc）。其中采礦業(yè)在煤炭、鋼材等上游價格提振的帶動下利潤持續(xù)修復(fù)，制造業(yè)上中下游利潤均有改善。
從細(xì)分行業(yè)看，觀察兩年復(fù)合累計同比增速，一是隨著原材料價格回升，上游原材料加工各行業(yè)利潤降幅均持續(xù)收窄，但仍大幅收縮。二是政策托舉下，中游裝備制造業(yè)和下游消費(fèi)品制造業(yè)持續(xù)改善。一方面，受制造業(yè)高端化、智能化、綠色化深入推進(jìn)，電氣機(jī)械（24.8%）、鐵路，船舶等運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)（16.4%）利潤保持高速增長，通用設(shè)備、專用設(shè)備制造業(yè)增速小幅上升，汽車制造業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正（0.6%）；計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（-10.9%）降幅持續(xù)收窄。另一方面，受消費(fèi)回暖，酒飲料茶、食品、煙草利潤增速較高，木材加工、皮革毛皮等行業(yè)增速有所提升，紡織、造紙、化纖等行業(yè)利潤降幅有所收窄。
從利潤占比看，下游行業(yè)占比下降。其中，1-10月消費(fèi)品制造業(yè)利潤占比19.7%，電熱燃水業(yè)占比9.6%，分別較前值下降0.4pct和0.2pct。中游裝備制造業(yè)和上游采礦和原材料加工業(yè)利潤占比分別上升0.1pct和0.5pct至35.6%和35.1%
分所有制看，不同類型企業(yè)利潤修復(fù)均有放緩。單月看，考慮兩年復(fù)合增速，10月國有、私營和股份制企業(yè)利潤增速均由正轉(zhuǎn)負(fù)，其中國有企業(yè)增速大幅下降19.9pct；外商企業(yè)增速下降2.1pct至0.4%。累計看，1-10月除國有企業(yè)增速下降0.4pct至-4.6%外，其他類型企業(yè)增速降幅均有所收窄。
三、前瞻：政策效能顯現(xiàn)，利潤持續(xù)改善
10月工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)放緩，表明利潤修復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固，供需兩端動能仍需加強(qiáng)。前瞻地看，企業(yè)營收利潤有望持續(xù)改善。隨著增發(fā)國債落地使用，將助力經(jīng)濟(jì)動能回升，需求回暖；政策托舉下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境有望穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷銜接有望繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整。但年內(nèi)價格進(jìn)一步修復(fù)或受到制約，對利潤的拖累或持續(xù)更久。
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