>> 國盛證券-紡織服飾行業(yè)周專題：PVH集團發(fā)布季報，庫存去化持續(xù)推進-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊瑩,侯子夜 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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【本周專題】
PVH集團發(fā)布季報，公司營收增長4%，庫存去化持續(xù)推進。近日CK母公司PVH集團發(fā)布截至2023年10月末季報，公司營收同比增長4%至23.63億美元，貨幣中性基礎(chǔ)上同比增長1%，同公司此前預(yù)期相一致。凈利潤為1.62億美元，2022年同期為虧損1.87億美元（2022年8-10月公司計提4.2億美元商譽減值）。庫存方面，截至10月末公司庫存同比下降19%，同公司此前預(yù)期保持一致，公司持續(xù)推進庫存狀況的優(yōu)化。展望FY2023Q4以及全財年：公司預(yù)計FY2023Q4（2023年11月-2024年1月）營收同比下降3%~4%，營收下滑主要系公司已經(jīng)完成對于旗下內(nèi)衣業(yè)務(wù)的出售；公司預(yù)計FY2023營收同比增長1%。
【本周觀點】
推薦成長型運動賽道以及具備渠道紅利的休閑服飾標的。
1）優(yōu)質(zhì)成長型運動賽道：運動鞋服賽道短期流水穩(wěn)健，2023Q4終端復(fù)蘇同時營運狀況也將處于持續(xù)改善過程中，若庫存消化順利2024年增長仍然值得期待，中期市場競爭聚焦產(chǎn)品以及品牌力，小眾運動興起拉動長期賽道景氣度。
當(dāng)前我們重點推薦【安踏體育】，隨著基數(shù)的走低我們預(yù)計11月份以來公司旗下各品牌終端流水增速對比Q3提升明顯，F(xiàn)ila以及其他品牌表現(xiàn)尤其優(yōu)異，公司營運狀況不斷優(yōu)化，當(dāng)前股價對應(yīng)2024年P(guān)E為18倍。推薦估值性價比高，2024年業(yè)績彈性較大的【李寧】，我們預(yù)計11月李寧線下流水快速增長，折扣同比延續(xù)改善趨勢，當(dāng)前股價對應(yīng)2024PE分別12倍。推薦基本面表現(xiàn)優(yōu)異的運動板塊下游渠道商【滔搏】，對應(yīng)FY24PE為14倍。關(guān)注特步國際、361度。
2）渠道紅利休閑服飾標的：結(jié)合消費趨勢判斷預(yù)計11月份哈吉斯/報喜鳥品牌終端銷售或有30%~40%增長，比音勒芬10月同店預(yù)計有雙位數(shù)增長，當(dāng)前我們推薦中長期具備持續(xù)成長性的優(yōu)質(zhì)標的【比音勒芬、報喜鳥、波司登】，對應(yīng)2024年P(guān)E分別為16/11/13倍。
在高股息率的基礎(chǔ)上，優(yōu)選品牌服飾板塊凈利率水平較高且穩(wěn)健性較好的個股。推薦大眾男裝龍頭【海瀾之家】，我們結(jié)合三季度業(yè)績以及當(dāng)前消費趨勢預(yù)計11月海瀾之家線下流水或有30%+增長，電商也保持優(yōu)異增長勢頭，當(dāng)前股價對應(yīng)2024年P(guān)E為10倍；推薦家紡龍頭【羅萊生活】，對應(yīng)2024年P(guān)E為10倍，關(guān)注家紡龍頭【富安娜】，wind一致預(yù)期對應(yīng)2024年P(guān)E為12倍。
2023Q1~Q3服飾制造公司表現(xiàn)逐季改善，制造公司有望在2024年迎來業(yè)績拐點。推薦成衣制造龍頭【申洲國際】，對應(yīng)2024年P(guān)E為20倍；推薦輔料龍頭【偉星股份】，隨著基數(shù)走低，我們預(yù)計公司11月訂單增速環(huán)比10月繼續(xù)提升（11月訂單增速有望達到15%+），當(dāng)前股價對應(yīng)2024年P(guān)E為18倍；關(guān)注華利集團、健盛集團。
關(guān)注景氣度持續(xù)，持續(xù)拓店的黃金珠寶公司。年初以來板塊景氣度處于高位，受益于金價上漲以及需求反彈，10月珠寶社零同比增長10.4%，表現(xiàn)優(yōu)異，頭部標的公司快速拓店，中長期業(yè)績增長可期，建議關(guān)注【周大?！浚瑢?yīng)FY24PE為16倍，關(guān)注【老鳳祥、周大生、潮宏基】，對應(yīng)2024PE為13/11/12倍。
風(fēng)險提示：消費環(huán)境波動，匯率波動風(fēng)險，門店擴張不及預(yù)期。
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