>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期主導(dǎo)金屬價(jià)格走勢(shì)，貴金屬及工業(yè)金屬受益-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大?。?/td>
| 2540KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗,鞏學(xué)鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：巴拿馬一座大型礦山即將關(guān)閉，2024年銅礦石供應(yīng)缺口將擴(kuò)大；云南電解鋁減產(chǎn)基本完成
事件一：巴拿馬一座大型礦山即將關(guān)閉，2024年銅礦石供應(yīng)缺口將擴(kuò)大
觀點(diǎn)：據(jù)SMM消息，巴拿馬政府表示，將關(guān)閉全球最大銅礦之一的Cobre銅礦，原因是該國(guó)最高法院裁定，巴拿馬政府與加拿大礦企First QuantumMinerals Ltd.方面續(xù)簽的Cobre銅礦運(yùn)營(yíng)合同違憲。據(jù)報(bào)道，今年10月下旬，巴拿馬政府與First Quantum Minerals續(xù)簽Cobre銅礦未來20年的采礦特許權(quán)合同。作為回報(bào)，巴拿馬每年將獲得3.75億美元的收入，但這份合同在巴拿馬國(guó)內(nèi)引發(fā)了大規(guī)?？棺h示威活動(dòng)?？棺h者認(rèn)為，銅礦開采破壞環(huán)境，尤其是威脅到當(dāng)?shù)氐乃矗棺h示威活動(dòng)一度蔓延至巴拿馬全國(guó)，多地道路持續(xù)被封。該銅礦目前已經(jīng)暫停生產(chǎn)。
事件二：云南電解鋁減產(chǎn)基本完成
觀點(diǎn)：11月初云南省內(nèi)因進(jìn)入枯水期，電力供應(yīng)緊張趨勢(shì)顯現(xiàn)，當(dāng)?shù)毓I(yè)用電不同程度的出現(xiàn)減產(chǎn)，其中省內(nèi)電解鋁企業(yè)相應(yīng)能效管理，進(jìn)入2023年冬季枯水期減產(chǎn)的環(huán)節(jié)中，SMM數(shù)據(jù)顯示，截至目前，省內(nèi)四家電解鋁企業(yè)基本完成減產(chǎn)工作。根據(jù)上面的企業(yè)減產(chǎn)的情況來看，此次減產(chǎn)涉及總產(chǎn)能約為117萬噸左右，基本符合月初各個(gè)企業(yè)的反饋的管控通知要求，并未產(chǎn)生較大的調(diào)整。今年冬季的云南電解鋁減產(chǎn)幅度的確定與往年略有不同，往年各個(gè)企業(yè)減產(chǎn)幅度基本統(tǒng)一，但今年冬季當(dāng)?shù)卣半娏Σ块T結(jié)合企業(yè)鋁合金化比例，盡量保證下游鋁深加工企業(yè)用鋁液量，對(duì)于鑄錠比例較高的企業(yè)要求減產(chǎn)幅度較大。從而使得四家電解鋁企業(yè)（集團(tuán)劃分）減產(chǎn)出現(xiàn)減產(chǎn)幅度10%-40%的區(qū)間。這種新式的減產(chǎn)幅度的測(cè)算，無疑是推動(dòng)云南當(dāng)?shù)氐碾娊怃X企業(yè)延申鋁產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)云南省鋁產(chǎn)業(yè)鏈完整度的完善。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，10月份云南省電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能譽(yù)為565萬噸附近，省內(nèi)鋁水合金化比例約為61%左右，此次減產(chǎn)完成之后企業(yè)秉承鋁液保供的原則鋁水合金化比例有望提高至77%左右，月度影響鋁錠產(chǎn)量約為9.75萬噸左右。
2、公司觀點(diǎn)：金徽股份擬收購(gòu)向陽山礦業(yè)100%股權(quán)并計(jì)劃推進(jìn)江洛礦區(qū)鉛鋅礦（300萬噸/年）選礦工程
金徽股份：擬收購(gòu)向陽山礦業(yè)100%股權(quán)并計(jì)劃推進(jìn)江洛礦區(qū)鉛鋅礦（300萬噸/年）選礦工程
觀點(diǎn)：金徽股份為積極推進(jìn)江洛礦區(qū)資源整合規(guī)劃，擬以3.5億元收購(gòu)關(guān)聯(lián)方徽縣亞鑫房地產(chǎn)開發(fā)有限公司及非關(guān)聯(lián)方自然人崔騰仙持有的徽縣向陽山礦業(yè)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。此次收購(gòu)符合甘肅省徽縣江洛礦區(qū)鉛鋅資源整合需求及公司深耕主業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，交易的完成可為公司增加礦產(chǎn)儲(chǔ)量，并推動(dòng)整合規(guī)劃，能進(jìn)一步增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。在收購(gòu)向陽山礦業(yè)的同時(shí)，原IPO募投項(xiàng)目“徽縣郭家溝鉛鋅礦綠色礦山提升改造項(xiàng)目”擬變更金額2.3億元、“甘肅省徽縣郭家溝鉛鋅礦礦區(qū)生產(chǎn)勘探”擬變更金額1.7億元，合計(jì)變更4億元，擬投向新項(xiàng)目“江洛礦區(qū)鉛鋅礦（300萬噸/年）選礦工程”。該選礦工程總投資23.22億元，建設(shè)工期為45個(gè)月，目前已辦理完成備案登記事宜，擬新建規(guī)模為5000t/d的兩座選礦廠，建設(shè)前利用明昊礦業(yè)選廠及配套的陶家溝尾礦庫(kù)進(jìn)行生產(chǎn)，同時(shí)啟動(dòng)謝家溝選廠及王家溝尾礦庫(kù)建設(shè)，在謝家溝選廠（150萬噸/年）王家溝礦庫(kù)同步竣工投用后，進(jìn)行明昊礦業(yè)選廠（150萬噸/年）及味子溝尾礦庫(kù)建設(shè)，最終實(shí)現(xiàn)江洛礦區(qū)300萬噸/年的產(chǎn)能目標(biāo)。該項(xiàng)目的最終產(chǎn)品方案為含鉛品位60%的鉛精礦、含銀165kg/t的鉛精礦及含鋅品位50%的鋅精礦；項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.08億元/年，應(yīng)納稅金及附加7764.67萬元/年，利潤(rùn)總額3.54億元/年，所得稅5313.59萬元/年，稅后利潤(rùn)3.01億元/年。項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率為14.55%（所得稅后），投資回收期為7.12年（所得稅后，含基建期）。
3、股票觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期主導(dǎo)金屬價(jià)格走勢(shì)，貴金屬及工業(yè)金屬受益
市場(chǎng)一致性認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息周期大概率結(jié)束，聚焦明年降息時(shí)間節(jié)點(diǎn)，美債收益率及美元指數(shù)回落，帶動(dòng)基本金屬和貴金屬上行。美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，通脹和就業(yè)的緩和推動(dòng)降息預(yù)期開啟，看好貴金屬的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦盈利能力強(qiáng)、增儲(chǔ)潛力大的銀泰黃金，建議關(guān)注山東黃金、紫金礦業(yè)、赤峰黃金。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體平穩(wěn)，2024年穩(wěn)增長(zhǎng)訴求較強(qiáng)，地產(chǎn)政策加碼，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望回升。云南電解鋁企業(yè)重新進(jìn)入減產(chǎn)周期，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)收緊。我們重點(diǎn)推薦受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最為敏感的電解鋁行業(yè)：供給端受限超預(yù)期、需求復(fù)蘇敏感的鋁，建議關(guān)注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標(biāo)的，如神火股份、天山鋁業(yè)、新疆眾和等，以及央企價(jià)值重估標(biāo)的：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：白云鄂博礦區(qū)聚焦聚力打造全國(guó)最大的稀土新材料基地和全球領(lǐng)先的稀土應(yīng)用基地
事件：11月23日，可可（包頭）稀土永磁科技有限公司稀土永磁材料項(xiàng)目正式建成投產(chǎn)?？煽桑ò^）稀土永磁科技有限公司年產(chǎn)6000噸高性能稀土永磁材料項(xiàng)目
|
|
