>> 廣發(fā)證券-批零社服行業(yè)2024年投資策略：在分化中尋找動能-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 11379KB |
| 格式： |
pdf 共88頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,包晗,李旭東 |
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美妝：行業(yè)處在弱復(fù)蘇階段，保持正向發(fā)展，優(yōu)質(zhì)國貨品牌的用戶群體在加速擴(kuò)大，建議24年重點把握大單品矩陣豐富、有增長勢能的品牌，研發(fā)實力較強、對市場趨勢敏感、推新節(jié)奏有序的公司將更具優(yōu)勢，建議重點關(guān)注珀萊雅、丸美股份、福瑞達(dá)、巨子生物。
珠寶：黃金景氣度延續(xù)，關(guān)注年輕化消費的細(xì)分需求，婚慶+節(jié)禮剛需場景復(fù)蘇彈性較強，關(guān)注龍頭公司線下渠道拓展與門店效率提升，建議重點關(guān)注老鳳祥、周大生、潮宏基、周大福。
跨境電商：核心市場消費環(huán)境趨于穩(wěn)健，海外多市場滲透率仍有提升空間。美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)走低，就業(yè)、收入等指標(biāo)邊際向好，消費環(huán)境趨穩(wěn)?？缇畴娚绦蟹€(wěn)致遠(yuǎn)，庫存水平健康的基礎(chǔ)上保證業(yè)績增長。建議重點關(guān)注華凱易佰、安克創(chuàng)新、賽維時代。
線下零售：囤貨心智導(dǎo)致的高基數(shù)效應(yīng)在今年基本釋放，商超和百貨業(yè)態(tài)近年降本增效，通過精細(xì)化運營提振毛利率。隨著抖音、快手等直播系電商格局基本形成，阿里、京東等貨架電商增速趨穩(wěn)，線下零售持續(xù)創(chuàng)新業(yè)態(tài)、豐富消費者體驗，或享有更大增長彈性。建議重點關(guān)注重慶百貨、匯嘉時代。
旅游：國內(nèi)旅游市場復(fù)蘇態(tài)勢良好，板塊整體表現(xiàn)出較高景氣度；親子游、研學(xué)游、冰雪旅游今年表現(xiàn)亮眼，出境游復(fù)蘇有望提速，進(jìn)一步打開市場空間，建議重點關(guān)注長白山、大連圣亞、眾信旅游、三特索道。
酒店：23年國內(nèi)酒店行業(yè)復(fù)蘇強勁，ADR驅(qū)動RevPAR修復(fù)。未來商旅需求回暖有望帶動Occ改善，供給側(cè)出清、龍頭擴(kuò)張及持續(xù)加碼中高端賽道則有望支撐ADR上行，頭部酒店集團(tuán)有望依靠產(chǎn)品及品牌優(yōu)勢獲得更高溢價空間，重點推薦錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。
免稅：今年免稅行業(yè)處于漸進(jìn)復(fù)蘇進(jìn)程，當(dāng)前免稅板塊積極因素增多，未來多重催化下消費力有望改善，政策引導(dǎo)下市內(nèi)免稅有望提額擴(kuò)容，免稅運營商話語權(quán)逐步提升，有望在新一輪運營權(quán)合同談判中降低扣點，進(jìn)而釋放利潤空間，重點推薦中國中免、王府井、百聯(lián)股份。
餐飲：23年餐飲行業(yè)復(fù)蘇明顯，連鎖化率和集中度提升是行業(yè)未來發(fā)展的大趨勢，品牌升級及供應(yīng)鏈建設(shè)為餐飲公司突圍關(guān)鍵，建議重點關(guān)注九毛九、奈雪的茶、海倫司。
教育：政策頻出支持職業(yè)教育的信號，民辦職業(yè)高教需求端處于成長期，供給端民辦高教由于監(jiān)管批準(zhǔn)、土地資源、學(xué)校知名度等原因，擴(kuò)張壁壘較高，行業(yè)整體供需格局較好。建議重點關(guān)注中教控股、中國東方教育、新高教集團(tuán)、行動教育。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷；市場競爭加?。恍缕放崎_拓不及預(yù)期等
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