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供應(yīng)：1、國內(nèi)云南與海南產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)出情況相對(duì)穩(wěn)定，今年國內(nèi)整體產(chǎn)出幅度不及去年或已確定。云南地區(qū)預(yù)計(jì)大部分膠林將在本月底停割，部分工廠年前為完成任務(wù)量指標(biāo)，存在搶奪收購原料的情況，一定程度上使得原料膠水收購價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺；2、海外產(chǎn)區(qū)泰國東北部原料產(chǎn)出順利，而南部天氣略有緩解，后續(xù)原料存在較強(qiáng)的上量預(yù)期；越南中部地區(qū)降雨得到顯著改善，不過今年減產(chǎn)基調(diào)已定。
　　需求：1、汽車整體銷售10月份延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，主要受到國內(nèi)消費(fèi)者對(duì)汽車升級(jí)換購消費(fèi)需求提升，以及新能源車出口強(qiáng)勢(shì)所支撐。2、海外衰退預(yù)期猶在，尤其是歐洲表現(xiàn)繼續(xù)走弱，海外在進(jìn)行一段時(shí)間補(bǔ)庫后訂單需求逐步放緩。半鋼胎方面仍有缺貨表現(xiàn)所以訂單飽滿，但全鋼胎方面轉(zhuǎn)弱較為明顯。3、10月我國重卡市場(chǎng)大約銷售8.1萬輛，表現(xiàn)依舊較好，整體恢復(fù)程度超前期市場(chǎng)預(yù)期。主要是受到出口表現(xiàn)的支撐以及新能源重卡對(duì)市場(chǎng)份額的逐步占領(lǐng)。
　　庫存：截至2023年11月26日，中國天然橡膠社會(huì)庫存151.93萬噸，較上期減少0.8萬噸，降幅0.53%。深色膠庫存的去化幅度有明顯放緩，后續(xù)進(jìn)口量存在反彈預(yù)期。而淺色膠上周累庫幅度同樣放緩，盡管老全乳膠環(huán)比大增，但RU庫存下降較多。
　　本周交易邏輯：上周天然橡膠上周持續(xù)下挫，目前RU主力合約價(jià)格已跌至13400左右。盡管我們對(duì)膠價(jià)中長期表現(xiàn)依舊看好，但短期偏弱的表現(xiàn)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，主要原因我們認(rèn)為主要來自于3點(diǎn)。其一，隨著泰國天氣逐步恢復(fù)正常，原料上量速度開始加快。雖然原料價(jià)格依舊堅(jiān)挺，但主要是受到工廠補(bǔ)庫需求的支撐。而隨著產(chǎn)區(qū)逐步上量，預(yù)計(jì)11月泰國出口往中國將環(huán)比增加；其二，也是我們之前一直提及的，近月NR倉單有大量注銷，伴隨著進(jìn)口上量的預(yù)期，市場(chǎng)將會(huì)再次受到大量現(xiàn)貨的沖擊；而其三，從目前輪胎，尤其是全鋼胎，的累庫表現(xiàn)來看，下游消費(fèi)并不樂觀。伴隨著北方進(jìn)入冬季，物流運(yùn)輸?shù)刃枨蠼档?。同時(shí)，隨著近期人民幣匯率的大幅變動(dòng)，使得市場(chǎng)對(duì)后續(xù)出口的表現(xiàn)并不樂觀。所以在短期來看，現(xiàn)貨偏多以及消費(fèi)偏差的弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)對(duì)膠價(jià)形成向下拖拽作用。就中長期的表現(xiàn)來看，我們依舊維持年報(bào)中的觀點(diǎn)，明年或難以見到大漲行情，但價(jià)格重心緩慢上移的概率較大。而對(duì)于短期行情，我們認(rèn)為偏弱的走勢(shì)在01合約交割前或都難以改變。不過若目前的原料價(jià)格能夠維持堅(jiān)挺，國內(nèi)庫存去庫行情可以延續(xù)，以及考慮到目前非標(biāo)價(jià)差以及合約間價(jià)差的位置，近月合約下方空間相對(duì)有限。所以在操作上，建議以12800為底，逢低多配為主。
　　操作策略：逢低多配。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期