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業(yè)績摘要：11月29日，公司發(fā)布2023年第三季度財(cái)報(bào)，單季度營收58億元，同比基本持平，歸母凈利潤-13.5億元，虧損額同比收窄21.1%，經(jīng)調(diào)整凈虧損8.6億元，同比收窄51%。
　　點(diǎn)評：
　　1）日活破億，用戶規(guī)模高質(zhì)量發(fā)展。截至23Q3末，公司用戶規(guī)模再次提升，月活達(dá)到3.41億新高，而同時用戶活躍度和粘性也顯著提升，體現(xiàn)在指標(biāo)上，日活達(dá)到了1.03億的新高，其與月活比例也提升到了30%以上，達(dá)成了年初的規(guī)劃目標(biāo)，用戶日均使用時長持續(xù)提升，本季度已經(jīng)達(dá)到100分鐘，正式會員、大會員、月均付費(fèi)用戶數(shù)分別達(dá)到2.24億、2110萬、2900萬，正式會員12月留存率80%，大會員中80%是年度訂閱或自動續(xù)訂用戶，構(gòu)成了平臺重要而穩(wěn)定的用戶基本盤。
　　2）廣告與直播業(yè)務(wù)增長顯著，空間依舊廣闊。23Q3公司直播與增值業(yè)務(wù)收入26億，廣告業(yè)務(wù)收入16.4億，分別同比增長17%和21%，體現(xiàn)了行業(yè)份額的提升趨勢。特別是視頻和直播帶貨的形式形成了兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的良好互促，今年“雙十一”期間視頻和直播帶貨GMV同比增長超過250%。目前平臺有76萬UP主通過直播創(chuàng)收，85萬up主加入廣告計(jì)劃，相對168萬的整體有創(chuàng)收UP主的規(guī)模，仍有充足的增量空間。
　　3）成本費(fèi)用控制如期推進(jìn)，凈虧損穩(wěn)步收窄。23Q3公司毛利率達(dá)到25%，連續(xù)5個季度環(huán)比提升；三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)約25.6億，基本保持了前兩個季度水平，費(fèi)用率為44%，同比收窄了6個百分點(diǎn)。各種努力下，本季度調(diào)整后凈虧損大幅收窄51%，也實(shí)現(xiàn)了正向經(jīng)營現(xiàn)金流。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年?duì)I業(yè)收入分別為225/262/309億元，歸母凈利潤-46/-18/2億元。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲收入貢獻(xiàn)不及預(yù)期、廣告業(yè)務(wù)增速放緩、成本控制不及預(yù)期。