>> 國海證券-農林牧漁行業(yè)周報：生豬維持低價，主動去產能或將到來-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 1529KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
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投資要點：
生豬：行業(yè)正面臨資金流出和償債的雙重壓力，主動去產能或將到來
投資建議：行業(yè)正面臨資金流出和償債的雙重壓力，主動去產能或將到來。2022年，上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)籌資活動凈現金流由正轉負。2023年前三季度，籌資活動產生的現金凈流出26.3億元。從現金變動的角度來看，2021-2023Q3，在A股上市的11家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)現金及現金等價物累計減少40.3億元。其中，2023年前三季度現金累計減少31.6億元。生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍面臨現金減少的壓力。隨著有息負債規(guī)模快速攀升，企業(yè)從承擔的償債壓力也越來越大。2017-2022年，償付利息支付的現金從18.8億元增加至95.7億元，年復合增速高達38.4%。不僅需要償還債務利息，生豬養(yǎng)殖企業(yè)還要履行本金償付義務。2017-2022年，這11家生豬養(yǎng)殖企業(yè)償還債務支付的現金從168.0億元增長至1473.2億元，年復合增速高達54.4%。我們認為行業(yè)在資金流出和償債的雙重壓力下，將迎來主動去產能的時刻。我們持續(xù)重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、唐人神，建議關注彈性標的新五豐。
家禽：禽板塊基本面有望改善
投資建議：近期商品代雞苗、毛雞價格均短期出現波動，若后續(xù)需求邊際改善，疊加產能缺口傳導到商品代，景氣度有望持續(xù)提升。我們持續(xù)重點推薦圣農發(fā)展、益生股份，建議關注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品等。
黃雞行業(yè)景氣度上行。從行業(yè)角度看，2023年產能跟去年相當，穩(wěn)定在低位，近期黃雞價格已有向上趨勢，行業(yè)景氣度后續(xù)有望持續(xù)上行。我們持續(xù)重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。
動保：節(jié)性旺季疊加豬價反彈，重點關注非洲豬瘟疫苗進展
投資建議：我們看好板塊低估值以及非洲豬瘟疫苗上市帶來的投資機會。推薦生物股份、普萊柯、科前生物、中牧股份、瑞普生物。
種植：關注轉基因商業(yè)化進程
投資建議：全球谷物價格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉基因玉米種子商業(yè)化進程將持續(xù)推進，利好轉基因研發(fā)布局早儲備多的公司。建議關注蘇墾農發(fā)、隆平高科、登海種業(yè)。
飼料：飼料價格震蕩回落
投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升。水產飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關注產品結構向水產飼料調整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團，關注禾豐股份。
寵物：看好寵物國產替代的投資主線
投資建議：我們認為國內寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，持續(xù)推薦寵物食品板塊的乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。
行業(yè)評級及投資建議：生豬板塊短期產能去化或將反復；禽板塊基本面改善；動保或將受到非洲豬瘟疫苗進度的提振；寵物板塊仍然處于快速發(fā)階段，維持“推薦”評級。
風險提示：重點關注公司業(yè)績不及預期，突發(fā)事件導致市場行情大幅波動的風險，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。
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