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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型最近調(diào)倉(cāng)日期為2023年11月30日，12月最新多頭組合為：食品飲料、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè)、紡織服裝、家電；多頭對(duì)照組最新持倉(cāng)為：基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、煤炭、農(nóng)林牧漁。11月景氣度、超預(yù)期、資金流和復(fù)合模型相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)超額收益分別為1.22%、0.33%、-0.29%、1.22%，景氣度模型表現(xiàn)較好。擁擠度模型表現(xiàn)顯示本月汽車(chē)、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、家電觸發(fā)交易擁擠信號(hào)，分別規(guī)避了2.70%、3.15%、2.44%、0.91%下跌幅度。
　　摘要：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型簡(jiǎn)介：基于行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型歷史績(jī)效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型11月收益統(tǒng)計(jì)：復(fù)合模型11月多頭組合為：交通運(yùn)輸、食品飲料、汽車(chē)、家電、紡織服裝。11月行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益率分別為1.22%、0.33%、-0.29%、1.22%，景氣度模型表現(xiàn)較好。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型12月最新持倉(cāng)：復(fù)合模型12月多頭組合為：食品飲料、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè)、紡織服裝、家電；多頭對(duì)照組最新持倉(cāng)為：基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、煤炭、農(nóng)林牧漁。
　　行業(yè)輪動(dòng)多維模型12月邊際變化：（1）行業(yè)景氣度模型：2023三季報(bào)排名前五的行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)、交通運(yùn)輸、鋼鐵、傳媒、紡織服裝；排名后五的行業(yè)為：基礎(chǔ)化工、通信、綜合金融、煤炭、房地產(chǎn)。2023三季報(bào)相較半年報(bào)提升較多的行業(yè)為：鋼鐵、食品飲料、傳媒、農(nóng)林牧漁等；景氣度下降較多的行業(yè)為：醫(yī)藥、通信、家電、房地產(chǎn)等。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型：2023年12月份超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：食品飲料、家電、電力及公用事業(yè)、紡織服裝、汽車(chē)；排名后五的行業(yè)為：銀行、煤炭、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁。2023年12月相較11月超預(yù)期提升較多的行業(yè)為：綜合、電力及公用事業(yè)、食品飲料、煤炭等；超預(yù)期下降較多的行業(yè)為：建筑、家電、汽車(chē)、機(jī)械等。（3）資金流模型：2023年12月份資金流排名前五的行業(yè)為：醫(yī)藥、家電、紡織服裝、電子、電力及公用事業(yè)；排名后五的行業(yè)為：輕工制造、非銀行金融、建筑、建材、綜合金融。（4）擁擠度模型信號(hào)跟蹤：本月汽車(chē)板塊兩次觸發(fā)交易擁擠信號(hào)，成功規(guī)避2.70%下跌幅度；有色金屬于15日、電力設(shè)備及新能源于22日、家電于28日觸發(fā)交易擁擠信號(hào)，分別規(guī)避了3.15%、2.44%、0.91%下跌幅度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。