>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：建筑業(yè)PMI小幅改善，關(guān)注政策積極變化-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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建筑業(yè)PMI小幅改善，關(guān)注政策積極變化。據(jù)統(tǒng)計局，11月建筑業(yè)PMI小幅上漲。建筑業(yè)PMI指數(shù)為55.0%，環(huán)比上漲1.5pct；細分項看，業(yè)務活動預期指數(shù)、投入品價格指數(shù)、銷售價格指數(shù)環(huán)比+1.2pct/+3.2pct/+1.3pct，均處于榮枯線上方，預計在前期地產(chǎn)政策及特別國債逐步落地下，施工竣工景氣度有所回升。地產(chǎn)方面，據(jù)克而瑞，11月新房成交略有回落，30城新房成交面積在前期集中放量后有所下降，環(huán)比-12%；此外，二手房市場熱度逐步回暖，17個重點城市成交面積環(huán)比增長4%，整體韌性仍好于新房。綜合來看，當前地產(chǎn)基本面仍在筑底，我們認為政策效果的顯現(xiàn)并非一蹴而就，居民部門信心扭轉(zhuǎn)有待時日。行業(yè)層面，歷經(jīng)22-23年新開工面積和銷售面積的大幅下滑，我們預計明年降幅有望收斂；此外，據(jù)財聯(lián)社等新聞媒體報道，近期金融機構(gòu)座談會或提出了涉房貸款“三個不低于”的要求。若要求最終確實落地，進一步加大對房企融資端的支持，結(jié)合萬億國債的配套發(fā)行，我們預計將有利于推進房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域的增量投資，有望對新開工形成較大支撐及促進需求端的修復，行業(yè)基本面有望迎來改善。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃小幅去庫，水泥價格回升
本周玻璃價格環(huán)比-1.44%至1959.36元/噸，跌幅環(huán)比有所收窄；全國庫存環(huán)比-3.51%，庫存環(huán)比-1.37pct，庫存天數(shù)約17.90天。需求端看，周內(nèi)國內(nèi)玻璃市場產(chǎn)銷率有所提升，目前年底趕工階段，剛需韌性較強，疊加近期部分區(qū)域讓利刺激提貨，周內(nèi)多數(shù)區(qū)域中下游剛需補貨有一定好轉(zhuǎn)，但整體存貨意向依舊偏低。從下游深加工廠訂單來看，11月下旬深加工訂單小幅回落，預計短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需維持平穩(wěn)。產(chǎn)能方面，暫無冷修及點火線。我們預計純堿價格緩釋后行業(yè)仍存點火計劃，供給預計仍有增量。
本周水泥價格顯著回升，目前全國均價為385元/噸，環(huán)比+1.62%，本周價格上漲區(qū)域主要集中在華東地區(qū)。旺季接近尾聲水泥開工出貨情況由增轉(zhuǎn)降，重點地區(qū)水泥出貨率下降約0.54pct至56.6%，高于去年同期近7個百分點，行業(yè)庫容比略降，仍維持在近72%的相對高位。價格方面，經(jīng)過前期下降，大部分地區(qū)價格趨于回升，局部地區(qū)企業(yè)繼續(xù)推漲更多是為了以漲促穩(wěn)，個別地區(qū)如廣東因供需關(guān)系改善，價格實現(xiàn)繼續(xù)上漲。
11月玻纖小幅去庫，庫存84.88萬噸，環(huán)比-2.0%。本周2400tex纏繞直接紗均價3266元/噸，環(huán)比下降0.89%；電子紗均價8475元/噸，環(huán)比持平。
Q3業(yè)績分化，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。收入端看，建材主要品類企業(yè)Q3均呈環(huán)比持平或小幅走弱態(tài)勢，旺季來臨下行業(yè)整體需求并未有明顯復蘇；但從微觀層面看，部分龍頭企業(yè)盈利仍呈較為明顯的改善趨勢，如東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材等Q3盈利環(huán)比繼續(xù)修復，凸顯出龍頭企業(yè)在渠道轉(zhuǎn)型、品類擴張以及降本增效等戰(zhàn)略執(zhí)行層面的優(yōu)勢已逐漸凸顯，經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。展望后續(xù)，我們判斷行業(yè)層面基本面大幅惡化的可能性不大，近兩年新開工增速大幅下滑的現(xiàn)狀有望改善；而優(yōu)質(zhì)企業(yè)的α屬性有望進一步凸顯。
市場回顧：本周上證指數(shù)下跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.45%，建筑材料指數(shù)上漲0.35%。子行業(yè)漲幅前三水泥制造（0.40%），建筑材料（0.35%），其他建材（0.19%）。個股方面：漲幅前五的公司為耀皮B股（8.16%）、萬邦德（ 7.78% ）、四方達（ 7.04% ）、四川雙馬（ 5.85% ）、蒙娜麗莎（5.45%）；跌幅前五的公司為正威新材（-8.25%）、西藏天路（-6.14%）、福萊特（-5.35%）、華民股份（-4.63%）、立方數(shù)科（-4.43%）。
投資建議：首推消費建材板塊，重點推薦東方雨虹、北新建材，建議關(guān)注蒙娜麗莎、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個股重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預期，需求恢復不及預期，政策推進不及預期。
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