>> 宏源期貨-滬銅日評-231205
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
①經(jīng)緯輝開:復合銅(鋁)箔研發(fā)制造項目設備已預定，12月底預計可以實施安裝調試，預計明年4月出樣。
?、赥orex Gol d副總裁Faysal Rodri guez表示，隨著2024年銅生產的開始，該礦產目前在公司的戰(zhàn)略中占有關鍵地位。Torex預計每年將生產45萬盎司和50萬盎司黃金當量(AuEq)，其中25%為黃金，75%為銅，為我們的生產增加800萬盎司的銅。
③逸豪新材表示，公司莫投項目為“年產10,0噸高精度電解銅箔項目”,可實現(xiàn)電子電路銅箔和鋰電銅箔切換生產,廠房建設正根據(jù)實際情況有序開展，總體進度符合公司預期，新項目預計2024年分期逐步投產。
?、?2月1日，貴溪大金銅業(yè)有限公司年產10萬噸再生陽極銅及5萬噸低氧銅桿、銅線項目進入環(huán)評擬受理公示階段。
投資策略
1)宏觀:美國10月經(jīng)濟與就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱引導經(jīng)濟增長放緩預期,疊加多位美聯(lián)儲官員暗示不急于再加息而12月或暫停加息，使美國國債收益率大幅下降而過度計入2024年美聯(lián)儲降息預期:考慮到美聯(lián)儲主席鮑威爾表示利率已深入限制性區(qū)域，判斷何時寬松為時尚早且準備需要時繼續(xù)緊縮，疊加倘若美國11月經(jīng)濟與就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉,則美債收益率和美元指數(shù)將獲得支撐。
2)上游:第一量子礦業(yè)的巴享馬Cobre Panana銅礦因民眾抗議活動和合同被裁違憲而暫停全部礦石加工線且仍欠國內貿易商多筆礦物，秘魯Las Bambas銅礦工會罷工已于11月30日結束而未影響生產，或使中國銅精礦12月進口量環(huán)比減少，國內新建粗煉產能投產引導12月銅精礦供給預期缺口，使中國銅精礦周度進口指數(shù)環(huán)比下降,中國港口銅精礦入港量較上周增加，中國主流港口銅精礦庫存量較上周下降;國內電解銅與光亮及老化廢銅價差為正且擴大提振廢銅經(jīng)濟性,進口窗口打開或使國內12月廢銅進口量增加而供給預期趨松，多數(shù)再生銅桿廠表示存量訂單尚可而積極補充原材料庫存但新增訂單趨減;廣西南國冶煉廠二期、白銀有色和中條山有色已于10月點火投料或增產礦產粗銅，淅富控股蘭溪12萬噸廢銅產能正在爬產,或使國內12月粗銅生產量環(huán)比增加但進口量環(huán)比下降而難改供給預期偏緊:長三角某年產能30萬噸電解銅企業(yè)23年11月至24年3月開啟自動化改造升級而影響每月生產量約35%- 40%，但因白銀和中條山有色等新投產能緩慢釋放產量、非洲銅因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，或使中國電解銅12月生產和進口量均環(huán)比增加而供給緊平衡;中國電解銅進口窗口持續(xù)打開但因直發(fā)下游增加，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少，即期交貨倉單供給偏緊但遠期到港貨源無人問津;國產銅和進口銅到貨減少使中國電解銅社會庫存量較上周減少;倫金所電解銅庫存量較昨日增加;以上說明進口銅到貸預期增加或使國內電解銅供給趨松，且需警惕部分國央企年底調價清庫。
3)下游:傳統(tǒng)消費淡季和升水處于高位致下游新增訂單下滑和提貸速度放緩，減停產的精銅桿廠恢復正常排產而成品庫存增加，再生銅桿廠因廢銅供給充足而逢低采購使原料庫存可保證生產3天左右，使精銅桿(再生銅桿)產能開工率較上周升高(升高)，但天津和河北部分再生和精銅桿企業(yè)因環(huán)保檢查出現(xiàn)減停產;傳|統(tǒng)消費淡季來臨致光伏與房地產等領域需求預期轉弱，新能源汽車與儲能因產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高庫存而表現(xiàn)不及預期，或使12月銅材企業(yè)產能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅板帶(引線框架、電子屏蔽罩、外貿服輔料及耐火電纜銅護套等終端需求訂單維持強勁，電池連接片、插片及光伏接線盒訂單增量表現(xiàn)客觀，服裝裝飾用黃銅板帶訂單亦有增長)、銅管《歐美需求良好和出口退稅較高使家電海外需求較好，而且臨近年底國內下游或有備庫需求)、黃銅棒(連鑄棒是銅棒市場主流，多數(shù)大型銅棒企業(yè)制定較高年底沖銷量計劃，連鑄棒企業(yè)表示11月初訂單表現(xiàn)尚可，但小棒線訂單表現(xiàn)或轉弱)產能開工率或環(huán)比升高;銅電線電纜(臨近年底銅線纜企業(yè)對資金回籠和發(fā)貨情況趨嚴，中大型銅線纜企業(yè)主動調整生產和發(fā)貨動作，而且下游年底沖刺銷量已近尾聲而訂單正?；芈?、銅漆包線(全國漆包線企業(yè)總年產能約300萬噸而產能過剩，變壓器訂單超預期使某大型企業(yè)產品供不應求而訂單排產至明年中下旬，新能源汽車類訂單保持穩(wěn)步增加，部分家電企業(yè)為年底銷售提前備貨但存鋁代銅現(xiàn)象，工業(yè)電機與電動工具及機械電子等傳統(tǒng)行業(yè)訂單表現(xiàn)平平致加工費用下降、產品利潤壓縮和訂單賬期延長)、銅箔(新能源汽車產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成品庫存均處高位，疊加臨近年絡并網(wǎng)時間節(jié)點致部分儲能項目延明至明年，動力和儲能電池端新增訂單不及預期使中小型鋰電銅箔產能開工率持續(xù)下滑;電子電路銅箔企業(yè)因消費電子季節(jié)性補庫步入尾聲而覆銅板企業(yè)排產與提貨放緩致成品庫存已經(jīng)開始累積)產能開工率或環(huán)比下降;以上說明國內電解銅基差和月差處于高位或抑制下游采購意愿而多以長單或庫存維持運轉。
因此，預計滬銅價格或保持寬幅震蕩，關注66500-67500/68000附近支撐位及69500-70500附近壓力位，美銅在3.7-3.8附近支撐位及3.9-4.0附近壓力位，美元指數(shù)在102-103
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