>> 華金證券-艾比森(300389)擴(kuò)產(chǎn)／投建研發(fā)／設(shè)立營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)三箭齊發(fā)，提升公司軟／硬綜合競爭力-231205
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 349KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A（首次） |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王海維 |
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事件點(diǎn)評(píng)
2023年11月17日，公司發(fā)布《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》，根據(jù)公告披露，本次向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募，集資金總額不超過人民幣58,920.93萬元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后擬投入：智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、艾比森（惠州）研發(fā)中心項(xiàng)目及全球市場拓展及營銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。
智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目提高產(chǎn)能及生產(chǎn)自動(dòng)化水平，降低生產(chǎn)成本。智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目通過購進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備建立自動(dòng)化生產(chǎn)線，并通過智能設(shè)計(jì)軟件對(duì)各生產(chǎn)工序進(jìn)行信息化整合控制管理，以進(jìn)一步提升公司現(xiàn)有產(chǎn)能，并增強(qiáng)公司生產(chǎn)制造和倉儲(chǔ)的自動(dòng)化、智能化和信息化水平，實(shí)現(xiàn)智能技術(shù)賦能、數(shù)據(jù)化思維、信息化應(yīng)用程度共融的整體解決方案，提高公司生產(chǎn)運(yùn)營效率，改善生產(chǎn)流程的自動(dòng)化程度和柔性化生產(chǎn)水平，減少勞動(dòng)力消耗、降低生產(chǎn)成本，并提高產(chǎn)品一致性及穩(wěn)定性，從而提升企業(yè)競爭力和盈利水平。智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目總投資26,144.18萬元，達(dá)產(chǎn)后將新增LED顯示屏產(chǎn)能9.65萬平方米。
建設(shè)艾比森（惠州）研發(fā)中心項(xiàng)目，有利于提升產(chǎn)品創(chuàng)新及軟件配套研發(fā)實(shí)力。LED顯示行業(yè)近幾年呈現(xiàn)出設(shè)備要求高、技術(shù)變革快及下游應(yīng)用領(lǐng)域多樣化等特點(diǎn)，對(duì)LED顯示屏的顯示壽命、對(duì)比度、分辨率、響應(yīng)速度、視角效果、色彩、亮度和功耗等都提出更高要求。LED顯示屏作為信息展示和數(shù)據(jù)可視化載體之一，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于安防、交通、醫(yī)院等監(jiān)控中心、應(yīng)急指揮中心及指揮調(diào)度中心以及XR、家庭影院等應(yīng)用場景，LED顯示技術(shù)持續(xù)進(jìn)步對(duì)LED顯示屏在各應(yīng)用場景中滲透起到關(guān)鍵作用。因此，面對(duì)未來下多樣化需求，公司需持續(xù)在技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)投入，提升產(chǎn)品視效體驗(yàn)和智能化水平，加速公司產(chǎn)品在更多應(yīng)用場景中應(yīng)用。在研發(fā)中心項(xiàng)目中，艾比森將進(jìn)一步加強(qiáng)LED家庭影院音視頻系統(tǒng)、XR虛擬拍攝系統(tǒng)研究、平臺(tái)控制系統(tǒng)軟件、安卓播控系統(tǒng)軟件、大屏場景仿真系統(tǒng)、COB/MIP光學(xué)及視效研究等產(chǎn)品及其系統(tǒng)層面的研發(fā)，以持續(xù)擴(kuò)大在智慧顯示、智能控制、產(chǎn)品品質(zhì)效果等方面的綜合實(shí)力，以及在LED顯示產(chǎn)品創(chuàng)新和升級(jí)能力上的核心競爭優(yōu)勢(shì)。
全球市場拓展及營銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，推動(dòng)境內(nèi)外市場拓展，助力公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張。艾比森擬在包含北京、上海、紐約、倫敦等境內(nèi)外15個(gè)城市建立和升級(jí)營銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。艾比森堅(jiān)持自主品牌全球運(yùn)營，通過直銷與經(jīng)銷雙驅(qū)動(dòng)模式，建立起高效暢通的國際、國內(nèi)銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，夯實(shí)公司渠道壁壘。在全球LED顯示屏市場中，中國大陸企業(yè)占據(jù)LED顯示屏市場主導(dǎo)地位。根據(jù)集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，2022年公司在全球LED顯示屏市場份額為5.7%，排名第6；預(yù)計(jì)2023年公司在全球LED顯示屏市場份額將上升至6.8%，排名第5。根據(jù)集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，全球LED顯示屏市場規(guī)模在2022、2023年繼續(xù)保持增長，其中2023年全LED顯示屏市場規(guī)模達(dá)到75.64億美元，同比增長7.86%，預(yù)計(jì)到2025年全球市場規(guī)模有望達(dá)109.21億美元。據(jù)GGII預(yù)計(jì)，2025年全球Mini LED市場規(guī)模將達(dá)到53億美元，年復(fù)合增長率超過85%。
投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2023年至2025年?duì)I業(yè)收入分別為38.24/51.15/64.80億元，增速分別為36.8%/33.8%/26.7%；歸母凈利潤分別為3.27/4.31/5.68億元，增速分別60.9%/31.8%/31.9%；對(duì)應(yīng)PE分別16.7/12.7/9.6?？紤]到艾比森是全球LED顯示屏產(chǎn)品細(xì)分品類涉足最為全面的公司之一，可為全球客戶提供豐富產(chǎn)品選擇，疊加公司品牌在全球LED顯示領(lǐng)域具有極高知名度和美譽(yù)度，在多個(gè)細(xì)分市場地位較高。隨著募投項(xiàng)目建設(shè)完畢并逐步實(shí)現(xiàn)預(yù)設(shè)目標(biāo)，公司經(jīng)營規(guī)模和盈利能力將得到進(jìn)一步提升，市場占有率有望提升，首次覆蓋，給予買入-A建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)/產(chǎn)品/項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；匯率波動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；LED顯示技術(shù)發(fā)展引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
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