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根據(jù)Sensor Tower及七麥數(shù)據(jù)，10 - 11月我們跟蹤的本土手游流水受新游帶動(dòng)同比增22%。
　　騰訊：1）本土流水同比增14%/21億元（人民幣，下同），新游《冒險(xiǎn)島：楓之傳說(shuō)》貢獻(xiàn)6億元增量。老游戲《王者榮耀》/《金鏟鏟之戰(zhàn)》受版本更新、賽事/內(nèi)容運(yùn)營(yíng)帶動(dòng)貢獻(xiàn)6/5億元流水增量。2）海外流水同比持平，《皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》/《PUBG》/《Triple Match 3D》增量抵消《勝利女神：NIKKE》去年上線(xiàn)高基數(shù)影響。
　　網(wǎng)易：1）本土流水維持同比增勢(shì)（15億元，+27%），《逆水寒》仍貢獻(xiàn)主要增量，其中，11月流水12億元，環(huán)比微增3%?！兜白信蓪?duì)》月流水維持4億元量級(jí)。2）海外流水恢復(fù)同比增長(zhǎng)，新游《巔峰極速》、《哈利波特》日服貢獻(xiàn)增量。《荒野行動(dòng)》同環(huán)比持續(xù)復(fù)蘇。
　　騰訊新游《元夢(mèng)之星》、《白荊回廊》官宣定檔12月15日/2024年1月12日，截至12月4日，官網(wǎng)預(yù)約人數(shù)分別達(dá)4,156萬(wàn)/1,275萬(wàn)。另外，騰訊宣布第一階段將投入10/3/1億元用于激勵(lì)《元夢(mèng)之星》地圖創(chuàng)作者/內(nèi)容創(chuàng)作者/電競(jìng)賽事，參考同類(lèi)游戲，我們預(yù)計(jì)上線(xiàn)初期將以激勵(lì)內(nèi)容共創(chuàng)為主，變現(xiàn)或在穩(wěn)定用戶(hù)盤(pán)基礎(chǔ)上逐步放量。
　　網(wǎng)易持續(xù)推進(jìn)海外布局，11月于加拿大成立游戲工作室“Worlds Untold”，為今年開(kāi)設(shè)的第八家海外游戲工作室，定位3A動(dòng)作冒險(xiǎn)游戲開(kāi)發(fā)。
　　字節(jié)跳動(dòng)大規(guī)?？s減游戲業(yè)務(wù)，將關(guān)停未上線(xiàn)項(xiàng)目（除少量創(chuàng)新項(xiàng)目及相關(guān)技術(shù)項(xiàng)目外），對(duì)于已上線(xiàn)且表現(xiàn)好的游戲，會(huì)在保證運(yùn)營(yíng)情況下尋求剝離。目前旗下重點(diǎn)游戲包括《晶核》（7月上線(xiàn)）及《星球：重啟》（11月公測(cè)），11月流水分別接近3億/2億元。
　　投資啟示：騰訊（700 HK/買(mǎi)入），網(wǎng)易（NTESUS/9999 HK/買(mǎi)入）重點(diǎn)手游流水符合預(yù)期，我們預(yù)計(jì)網(wǎng)易4季度手游收入受《逆水寒》帶動(dòng)或同比增44%，《燕云十六聲》/《射雕》2024年上半年上線(xiàn)，新游拉動(dòng)下業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。騰訊4季度手游收入有望恢復(fù)同比正增長(zhǎng)，老游戲穩(wěn)定，《元夢(mèng)之星》等新游陸續(xù)定檔，有加速收入增長(zhǎng)帶來(lái)估值提升的可能性。