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中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)維持穩(wěn)定增速，新能源替代燃油車(chē)趨勢(shì)不可逆。我們預(yù)計(jì)2023/2024年乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)5.6%/2.0%，新能源汽車(chē)滲透率繼續(xù)提升至33.8%/44.6%。我們預(yù)計(jì)整車(chē)廠于2024年仍將保持較高的折扣力度來(lái)促銷(xiāo)、去庫(kù)存，價(jià)格戰(zhàn)將趨于常態(tài)化。分價(jià)格段，我們預(yù)計(jì)30萬(wàn)元（人民幣，下同）以上的高端市場(chǎng)的份額將持續(xù)擴(kuò)大；10-20萬(wàn)元價(jià)格帶由于新能源滲透率仍較低，將成為新能源車(chē)企必爭(zhēng)之地，2024年的競(jìng)爭(zhēng)將加劇。
　　預(yù)計(jì)自主品牌將繼續(xù)搶占新能源市場(chǎng)。中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，最大玩家比亞迪的市場(chǎng)份額由2021年的20%躍升至2023年前十月的35%，與第二梯隊(duì)的差距進(jìn)一步拉大；合資、外資品牌的新能源汽車(chē)發(fā)展仍然落后于自主品牌。自主品牌的市場(chǎng)份額已由2020年的30-40%逐步提升至目前近60%。隨著華為、小米等科技企業(yè)也入局汽車(chē)市場(chǎng)，有望將自主品牌的市場(chǎng)份額繼續(xù)推高。
　　智能駕駛或?qū)⒊蔀檐?chē)企競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，領(lǐng)航輔助駕駛（NOA）大規(guī)模落地。自動(dòng)駕駛政策密集落地，有望推動(dòng)中國(guó)智能駕駛高速發(fā)展。我們認(rèn)為華為的重感知輕地圖智駕技術(shù)路線有可能成為主流。拋棄高精地圖，實(shí)現(xiàn)城區(qū)NOA在更多城市的落地，已成為眾多車(chē)企的短期目標(biāo)。許多車(chē)企都宣布將在2023年下半年實(shí)現(xiàn)多城市的城區(qū)NOA功能。利好智能駕駛相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。
　　中國(guó)汽車(chē)出口實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。2023年前十月，我國(guó)汽車(chē)出口增速?gòu)?qiáng)勁，超越日本成為全球汽車(chē)出口第一大國(guó)。我們預(yù)計(jì)2023年全年可以實(shí)現(xiàn)超50%的同比增速，整車(chē)出口量超510萬(wàn)臺(tái)；2024年預(yù)測(cè)仍可實(shí)現(xiàn)20-25%的同比增速。隨著我國(guó)自主品牌在海外的知名度逐步提升，將促進(jìn)我國(guó)汽車(chē)出口銷(xiāo)量的進(jìn)一步增加。
　　具有出口實(shí)力和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的整車(chē)廠將在競(jìng)爭(zhēng)激烈的乘用車(chē)市場(chǎng)跑出。我們認(rèn)為作為新能源汽車(chē)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，比亞迪（1211 HK/買(mǎi)入）出口銷(xiāo)量將維持高增速；而供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品力使比亞迪具備定價(jià)權(quán)，在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)維持主導(dǎo)地位。另外，我們認(rèn)為長(zhǎng)城（2333 HK/買(mǎi)入）轉(zhuǎn)型提速帶動(dòng)新能源車(chē)滲透率上升，將會(huì)是公司股價(jià)的關(guān)鍵催化劑。新勢(shì)力中，我們依然看好理想（2015 HK/買(mǎi)入）2024年的新車(chē)節(jié)奏。