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2022-2023年的持續(xù)下行后，當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值處于低位、基本面和情緒面有望企穩(wěn)復(fù)蘇，整體性價(jià)比較高。隨著支付端政策利好持續(xù)兌現(xiàn)、市場流動(dòng)性有望邊際改善，我們繼續(xù)看好2024年和中長期內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，并建議在以下兩條主線中尋找α機(jī)會(huì)：1）創(chuàng)新屬性強(qiáng)、基本面+估值雙反彈的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)；2）存在需求反彈預(yù)期的消費(fèi)醫(yī)療相關(guān)標(biāo)的。我們在行業(yè)覆蓋公司中首推先聲藥業(yè)和康方生物，對細(xì)分板塊的偏好排序及展望如下：
　　處方藥：1）短期業(yè)績能見度逐步回升，疊加醫(yī)保談判等催化劑，板塊情緒有望逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，2024或是基本面拐點(diǎn)。2）板塊仍被機(jī)構(gòu)低配，預(yù)計(jì)配置比例有望上升。我們重點(diǎn)推薦先聲藥業(yè)，看好其集采風(fēng)險(xiǎn)較低、臨床和產(chǎn)品審批催化劑豐富、現(xiàn)有創(chuàng)新藥持續(xù)放量和差異化顯著的管線。
　　生物科技：2023年，內(nèi)地投融資環(huán)境尚待恢復(fù)，但政策長期扶持醫(yī)藥創(chuàng)新的大方向不改，國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海也接連迎來重要里程碑。我們建議短期關(guān)注執(zhí)行力強(qiáng)、產(chǎn)品具有創(chuàng)新壁壘且能夠滿足未滿足臨床需求、產(chǎn)品具有出海預(yù)期、現(xiàn)金儲(chǔ)備充足的創(chuàng)新藥企，重點(diǎn)推薦康方生物。
　　 CXO：進(jìn)入2024年，由于龍頭企業(yè)的訂單中新冠藥物占比已較低，海外投融資回暖，我們預(yù)計(jì)表觀業(yè)績增速有望企穩(wěn)回升。但考慮到各企業(yè)在手訂單增速下滑，我們認(rèn)為板塊或許難以回到2020年前后的高增速。
　　醫(yī)療服務(wù)：醫(yī)療需求剛性，看好長期穩(wěn)健增長。老齡化和醫(yī)療需求復(fù)蘇下，我們看好嚴(yán)肅醫(yī)療服務(wù)需求繼續(xù)穩(wěn)健增長（如海吉亞醫(yī)療），而消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)的需求或?qū)⑷Q于整體消費(fèi)復(fù)蘇情況。
　　創(chuàng)新器械：高基數(shù)效應(yīng)逐漸走弱。2024年建議關(guān)注受益醫(yī)療新基建的醫(yī)療設(shè)備板塊，以及手術(shù)需求回升和集采落地后業(yè)績修復(fù)的高值器械板塊。
　　疫苗：當(dāng)前板塊估值處于低位?？紤]到部分主要疫苗品種競爭加劇和人口結(jié)構(gòu)變化的影響，我們建議短期關(guān)注帶狀皰疹疫苗以及九價(jià)HPV疫苗。
　　零售藥店：收入高基數(shù)效應(yīng)對增速的影響逐漸減弱。隨著門診統(tǒng)籌對接連鎖藥店逐步落地，四類藥品家庭庫存逐漸消耗，板塊經(jīng)營情況邊際向好。
　　中醫(yī)藥：2023年多項(xiàng)利好政策落地，我們預(yù)計(jì)相關(guān)公司經(jīng)營有望長期內(nèi)邊際向好。但考慮到目前中藥集采尚在起步階段，后續(xù)不確定性仍存。