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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司彩電出貨表現(xiàn)平穩(wěn)，高端化趨勢(shì)明顯，Q4面板端壓力有望緩解，雙十一彩電表現(xiàn)較好。
　　摘要：
　　公司彩電出貨表現(xiàn)平穩(wěn)，高端化趨勢(shì)明顯，Q4面板端壓力有望緩解，雙十一彩電表現(xiàn)較好?？紤]到公司中小尺寸業(yè)務(wù)有所承壓，我們下調(diào)23-25年EPS至0.20/0.26/0.33港元，同比+15%/+29%/+24%，分別下調(diào)32%/36%/35%?？紤]到公司光伏業(yè)務(wù)發(fā)展前景較為廣闊，參考同行業(yè)我們給予公司23年15xPE，目標(biāo)價(jià)3.0港元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　彩電出貨表現(xiàn)平穩(wěn)，中小尺寸環(huán)比回升。根據(jù)公司公告，前三季度公司全球彩電出貨量為1772萬臺(tái)，同比+6.6%；其中Q3彩電出貨量為626萬臺(tái)，環(huán)比+5.9%，同比-3.2%。分內(nèi)外銷來看，公司前三季度內(nèi)銷彩電出貨同比小幅增長，外銷彩電出貨增長明顯。公司前三季度彩電外銷出貨主要由新興市場(chǎng)和北美市場(chǎng)推動(dòng)，北美市場(chǎng)有所承壓。根據(jù)公司公告，23年前三季度TCL彩電外銷出貨同比+8.2%，其中在新興市場(chǎng)同比+15.1%，北美市場(chǎng)同比+11.4%。
　　彩電高端化趨勢(shì)明顯，Q4面板端壓力有望緩解。23年前三季度公司Mini-LED彩電和量子點(diǎn)彩電同比高增。根據(jù)公司公告，公司Mini-LED彩電全球出貨量同比+103.8%，量子點(diǎn)智屏全球出貨量同比+83.1%。公司10月線上彩電均價(jià)同比+43%，線下彩電均價(jià)同比+19%，考慮線上銷量同比-17%，線下銷量同比-14%，整體均價(jià)同比+31%。隨著Q4面板價(jià)格環(huán)比有所下降，公司毛利率端壓力有望緩解。
　　公司雙十一彩電表現(xiàn)較好，Mini-LED彩電熱銷。根據(jù)天貓統(tǒng)計(jì)，公司在天貓雙十一周期彩電零售累計(jì)GMV排名第一；根據(jù)京東統(tǒng)計(jì)，公司在京東雙十一周期位列平板電視成交首位。雙十一Mini-LED彩電熱銷，根據(jù)京東數(shù)據(jù)，分具體彩電型號(hào)來看，公司Mini-LED彩電位列京東Mini-LED彩電累計(jì)榜前四位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、顯示業(yè)務(wù)海外需求回落