>> 浙商證券-2024年半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)策略報告：周期復(fù)蘇，先進(jìn)突破-231206
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 2438KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
邱世梁,王華君 |
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2023年復(fù)盤：資本開支、國產(chǎn)化率、外部政策是市場預(yù)期關(guān)鍵。復(fù)盤今年半導(dǎo)體設(shè)備板塊行情，2023年初至11月10日半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)（中信）上漲28%，復(fù)盤來看可分為三個區(qū)間。1）2023年初至4月20日板塊漲幅62%，國內(nèi)資本開支預(yù)期向好，設(shè)備訂單環(huán)比提升，疊加一季報業(yè)績催化，板塊消化外部制裁影響后迎來大幅上漲。2）2023年4月20日至9月10日板塊下跌29%，主要系市場對外部成熟制程擔(dān)憂、上半年大廠資本開支延后、大基金減持帶來板塊大幅調(diào)整。3）2023年9月20日至11月10日板塊漲幅17%，主要半導(dǎo)體周期復(fù)蘇預(yù)期及國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期向好帶動。
2024年展望：周期復(fù)蘇，先進(jìn)突破，看好資本開支加速、國產(chǎn)化率提升
周期復(fù)蘇，存儲技術(shù)突破，2024年先進(jìn)+成熟制程擴(kuò)產(chǎn)并駕齊驅(qū)。2024年全球半導(dǎo)體有望迎來周期復(fù)蘇，資本開支有望進(jìn)入上行周期，SEMI預(yù)計2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額回升至1000億美元。國內(nèi)半導(dǎo)體景氣度逐步走出底部，我國半導(dǎo)體銷售額連續(xù)7個月環(huán)比正增長。國內(nèi)頭部邏輯代工廠中芯國際上調(diào)2023年資本開支至75億美元，同比18%。2023年11月28日長鑫存儲宣布新一代DDR5產(chǎn)品，已在小米、傳音等品牌機(jī)型完成驗證，看好國內(nèi)以存儲為代表的先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)加速。
外部管制落地、國產(chǎn)核心設(shè)備突破，看好國產(chǎn)化率快速提升。美日荷先進(jìn)設(shè)備管制落地，對設(shè)備管制擔(dān)憂情緒逐步消弭。國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商持續(xù)加大研發(fā)，除光刻機(jī)外，其他重點(diǎn)環(huán)節(jié)均實(shí)現(xiàn)28nm制程突破，去膠、部分刻蝕和清洗已經(jīng)達(dá)到先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)。外部制裁下國內(nèi)晶圓廠積極向設(shè)備廠商開放各個工藝環(huán)節(jié)驗證機(jī)會，設(shè)備驗證、調(diào)試機(jī)會增多，推動性能指標(biāo)、穩(wěn)定性逐步提升，我國半導(dǎo)體設(shè)備從成熟邁向先進(jìn)制程的節(jié)奏有望提速。
投資建議：2024年半導(dǎo)體設(shè)備兩大方向：1）以存儲為代表的先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)帶來設(shè)備資本開支提升，重點(diǎn)看好刻蝕、薄膜沉積等價值量高的環(huán)節(jié)，以及離子注入、涂膠顯影等0到1的設(shè)備環(huán)節(jié)。2）半導(dǎo)體周期上行驅(qū)動成熟制程資本開支提升。重點(diǎn)推薦：1）存儲擴(kuò)產(chǎn)受益公司，中微公司、拓荊科技、華海清科；2）低估值的平臺型龍頭，北方華創(chuàng)；3）低國產(chǎn)化率、從0到1高彈性公司：微導(dǎo)納米、芯源微、精測電子等。關(guān)注萬業(yè)企業(yè)、至純科技。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期風(fēng)險、管制加劇風(fēng)險、零部件供應(yīng)風(fēng)險
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