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從9月北美半導體設備銷售情況來看，前段晶圓設備銷售額33.4億美元，環(huán)比增長3%、同比下降18%；后段封測設備銷售額2.43億美元，環(huán)比下降2%、同比下降25%，訂單仍顯不振。據群智咨詢預測，2023年四季度全球純晶圓代工廠（不含IDM）出貨量約745萬片（12英寸等效），同比減少約13.4%，環(huán)比增加約2.2%，但平均產能利用率預計有望環(huán)比增長1個百分點，達到84%左右，結合8月全球半導體營收數(shù)據來看，連續(xù)六個月實現(xiàn)增長，后續(xù)隨著庫存的消化，資本開支有望逐步增加。
　　需求端來看，三季度消費電子步入備貨旺季，手機面板、存儲、被動件等細分行業(yè)數(shù)據均有所回溫，同時從手機芯片產業(yè)鏈龍頭公司業(yè)績來看，三季度營收端亦有明顯改善，印證了存貨調整漸近尾聲，疊加近期新機密集發(fā)布潮及AI等創(chuàng)新賦能，下游需求有望持續(xù)回暖；
　　PC端方面，亦呈現(xiàn)復蘇向好跡象——據IDC數(shù)據顯示，2023第三季度全球PC出貨量繼續(xù)下降，出貨量為6820萬臺，同比下降7.6%，但環(huán)比增長11%；微軟、谷歌、Meta、Amazon對2024年資本開支表示樂觀，英特爾表示下游客戶庫存上半年調整完畢，預計4Q客戶端業(yè)務環(huán)比仍將保持穩(wěn)固增長。我們認為，PC搭載AI技術有望大幅提升用戶體驗，或將引發(fā)新一輪換機潮，而半導體作為AI端側落地的基石，在當前國產替代迫切、需求復蘇、產業(yè)格局日趨合理的背景下，有望迎來中線級別布局機會，建議關注充分受益于晶圓擴產、業(yè)績確定性強、估值處于歷史底部的設備板塊，以及供需逐步改善下，產能利用率逐步修復、產業(yè)鏈地位較高的代工等細分領域龍頭。
　　給予行業(yè)“中性”評級。
　　風險提示：全球宏觀經濟下行，貿易摩擦加劇，技術創(chuàng)新不達預期，下游需求不達預期，業(yè)績增長低于預期，中美關系進一步惡化，烏克蘭危機，黑天鵝事件，國內經濟復蘇低于預期，國內外二級市場系統(tǒng)性風險、管制升級風險等。