>> 山西證券-上海電影(601595)電影主業(yè)穩(wěn)步復蘇，IP運營開辟新賽道-231207
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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| 7070KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
潘寧河,王德坤 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
公司簡介：上影集團旗下唯一上市公司。公司主營影院放映、電影院線及發(fā)行業(yè)務，2023年3月收購控股股東持有的上影元51%股權，切入大IP開發(fā)業(yè)務。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收6.29億元、同比+88.2%、恢復至2019年同期的78.0%，歸母凈利潤1.25億元、同比扭虧為盈、恢復至2019年同期的102.3%，電影市場整體復蘇促進業(yè)績好轉。
IP開發(fā)業(yè)務前景廣闊。公司擁有30部獨占IP、30部非獨占IP，IP儲備豐富，且多為大師級主創(chuàng)團隊創(chuàng)作的經典IP，角色豐滿、故事線豐富、世界觀完備，因此流傳度較廣、受眾眾多。2023年以來，公司確立“IP+商品化授權”、“IP+游戲互動”及“IP+營銷授權”三大IP業(yè)務開展模式，收效良好。我們預計2023-225年IP業(yè)務收入將達0.6億元、2.3億元及3.6億元，成為公司總收入的重要增量。
電影主業(yè)穩(wěn)步復蘇。美國、日本等國際電影市場發(fā)展表明，疫后電影市場復蘇有持續(xù)動力。據(jù)普華永道預計，未來5年我國電影票房收入復合增速超20%。展望未來，我們預計在電影市場復蘇帶動下，及公司提效經營背景下，公司電影業(yè)務亦穩(wěn)步復蘇，復蘇節(jié)奏與市場整體基本一致。
投資建議：我們認為在IP業(yè)務增長、電影業(yè)務復蘇和股東優(yōu)質資源支持下，公司業(yè)績將收獲良好表現(xiàn)。預計公司2023-25年歸母凈利潤為1.59億元、2.86億元及3.74億元，同比+147.6%、+79.7%及+30.8%，ROE、毛利率等指標穩(wěn)步改善。首次覆蓋，給予“買入-A”評級。
風險提示：IP開發(fā)業(yè)務不及預期，電影主業(yè)復蘇不及預
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