>> 廣發(fā)證券-溫氏股份(300498)11月生豬出欄量繼續(xù)增長，肉雞養(yǎng)殖保持盈利-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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11月生豬出欄量繼續(xù)增長，銷售均重環(huán)比小幅下滑。公司發(fā)布月度經(jīng)營公告，11月公司銷售生豬257.39萬頭，環(huán)比增長7.44%，同比增長31.03%；實現(xiàn)收入44.9億元，同比下滑25.01%；銷售均價為14.43元/公斤，測算出欄均重119.79公斤，環(huán)比小幅下滑。受豬價下跌等因素影響，11月公司生豬養(yǎng)殖處于虧損區(qū)間。1-11月，公司累計銷售生豬2329.55萬頭，同比增長45.27%，出欄規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步增長。
肉雞銷售量穩(wěn)步增長，肉雞養(yǎng)殖成本優(yōu)勢明顯。根據(jù)公司月度經(jīng)營公告，11月公司銷售肉雞1.07億只（含毛雞、鮮品和熟食），環(huán)比減少3.59%，同比增長12.52%；實現(xiàn)收入31.68億元，環(huán)比減少7.26%，同比增長1.9%；銷售均價為13.68元/公斤。1-11月，公司累計銷售肉雞10.8億只，同比增長9.91%。公司肉雞業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，養(yǎng)殖成本優(yōu)勢突出，當前雞價水平下公司養(yǎng)殖仍維持盈利狀態(tài)。
母豬產能保持逆勢增長，生豬養(yǎng)殖成本繼續(xù)下行。公司不斷降本增效，養(yǎng)殖生產成績持續(xù)向好，成本下降趨勢明顯。根據(jù)投資者關系活動記錄表，10月公司料肉比下降至2.58，PSY提升至22.3，養(yǎng)殖綜合成本下降至15.6元/公斤。產能方面，公司母豬產能繼續(xù)增長，截至10月末能繁母豬存欄量157萬頭，較9月末增長1萬頭。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為-24.54、77.94、139.88億元，對應EPS分別為-0.37、1.17、2.10元/股，公司競爭優(yōu)勢顯著，綜合周期考慮，給予24年19倍PE，對應合理價值約22.28元/股，維持“買入”評級。
風險提示。畜禽價格波動風險、原材料價格波動風險、疫病風險、食品安全等。
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