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事件
　　東富龍發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告：2023年前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.25億元，同比增長13.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.83億元，同比下降3.48%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.39億元，同比下降4.84%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績符合預(yù)期，營收穩(wěn)步增長
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收43.25億元，同比增長13.31%；分業(yè)務(wù)看，公司制劑事業(yè)部、生物工藝事業(yè)部和工程事業(yè)部分別實(shí)現(xiàn)營收24.82億元、9.89億元和3.94億元，分別占比57.4%、22.87%和9.13%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.83億元，同比下降3.48%，主要系受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。費(fèi)用率方面，前三季度公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為5.67%/8.84%/-1.21%/6.23%，各項(xiàng)費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定。
　　▌積極拓展海外市場，盈利能力有望持續(xù)提升
　　作為國內(nèi)制藥裝備出海先行者，公司出海產(chǎn)品復(fù)雜度高、系統(tǒng)化訂單多、盈利能力突出。2023年上半年，公司海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)50.5%，實(shí)現(xiàn)海外收入5.81億元，外銷營收占比為19.7%。截至2023年中報(bào)發(fā)布日，公司業(yè)務(wù)已覆蓋全球40多個(gè)國家與地區(qū)，服務(wù)近3000家全球知名制藥企業(yè)，國際化戰(zhàn)略卓有成效。隨著公司海外產(chǎn)品交付提速，海外市場業(yè)績貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升，市場開拓效能有望持續(xù)釋放。
　　▌產(chǎn)能擴(kuò)張有序推進(jìn)，靜待規(guī)模優(yōu)勢逐步兌現(xiàn)
　　報(bào)告期內(nèi)，公司積極推進(jìn)產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能提升，其中：生物制藥裝備產(chǎn)業(yè)試制中心項(xiàng)目募資5.3億元，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)；浙江東富龍生物技術(shù)有限公司生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目募資8.6億元，主體建設(shè)已完成，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)；江蘇生物醫(yī)藥裝備產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目募資6.2億元，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)。新產(chǎn)能落地在即，業(yè)績彈性有望逐步兌現(xiàn)。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為59.34、70.49、83.88億元，EPS分別為1.04、1.25、1.50元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為17.4、14.5、12.0倍。公司是國內(nèi)制藥設(shè)備龍頭，三十年行業(yè)積淀鑄就強(qiáng)勁制造技術(shù)優(yōu)勢，并且業(yè)務(wù)拓展至生命科學(xué)等高成長新興領(lǐng)域，看好后續(xù)產(chǎn)品放量。維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品交付不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、下游需求恢復(fù)緩慢風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口替代不達(dá)預(yù)期、行業(yè)政策及政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)