>> 國信證券-東富龍(300171)2023年中報點評：收入端增長穩(wěn)健，制劑事業(yè)部、食品事業(yè)部增速亮眼-231007
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳益凌,彭思宇,張佳博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入端穩(wěn)健，毛利率同比下滑。2023年上半年公司實現(xiàn)營收29.51億元（同比+21.58%），歸母凈利潤4.26億元（同比+5.82%），扣非歸母凈利潤3.93億元（同比+5.72%）。其中，2023Q2營收15.28億元（同比+28.43%），歸母凈利潤1.95億元（同比+2.01%），扣非歸母凈利潤1.67億元（同比+3.56%）。2023年上半年毛利率同比下降4.12個百分點，主要是競爭加劇導(dǎo)致價格下降，疊加海外布局處于前期投入階段。受毛利率下降影響，利潤端增速不及收入端。
分板塊業(yè)績：制劑事業(yè)部、食品事業(yè)部表現(xiàn)亮眼。2023年上半年，公司基于產(chǎn)品的功能劃分制劑、生物工藝、工程、食品四大事業(yè)部。制劑事業(yè)部：受益于檢測包裝單機(jī)及系統(tǒng)等業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，2023年上半年保持穩(wěn)健增長，實現(xiàn)收入15.81億元（同比+26.63%）。生物工藝事業(yè)部：2023年上半年實現(xiàn)收入8.00億元（同比+7.18%），其中，原料藥單機(jī)及系統(tǒng)業(yè)務(wù)高增長，生物工程、生命科學(xué)業(yè)務(wù)增長承壓。工程事業(yè)部、食品事業(yè)部：2023年上半年分別實現(xiàn)收入2.65億元（同比+11.77%）、1.49億元（同比+59.49%）。
海外收入階段性下滑，但長期發(fā)展趨勢不變。2023年上半年公司海外業(yè)務(wù)營收5.81億元（同比-6.93%），占總營收19.70%。由于海外市場交付過程中產(chǎn)品復(fù)雜度較高，整體交付周期較長，已交付訂單的收入確認(rèn)、售后的技術(shù)支撐尚處于完善階段，疊加2022年同期的高基數(shù)，2023年上半年海外收入略有下滑。隨著公司海外布局的逐步完善，我們認(rèn)為其有望為公司發(fā)展注入新動能。
投資建議：海外市場空間廣闊，維持“買入”評級。2023年上半年公司收入端穩(wěn)健，制劑事業(yè)部、食品事業(yè)部增速亮眼?？紤]到競爭加劇導(dǎo)致的毛利率下降、行業(yè)景氣度下行等因素，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤8.99/10.33/12.16億元（原值10.61/13.47/16.93億元），同比增速+6.2%/+14.9%/+17.7%，隨著前期投入布局的完成，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動國際化，海外收入占比有望提升，為公司提供新引擎。
風(fēng)險提示：海外競爭風(fēng)險，供應(yīng)鏈恢復(fù)不及預(yù)期，研發(fā)失敗風(fēng)險。
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