>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：有哪些適用紅利策略的轉(zhuǎn)債標(biāo)的-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
1527KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐亮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
有哪些適用紅利策略的轉(zhuǎn)債標(biāo)的
在經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇、全球不確定性增加的背景下，上市公司的盈利穩(wěn)定性和現(xiàn)金分紅行為或?qū)⒈煌顿Y者賦予更高的定價。從萬得全A和中證紅利全收益兩指數(shù)的歷史走勢來看，紅利策略在2011年5月-2013年2月，2015年6月-2019年4月，2021年2月至今三個時期走勢相對萬得全A較強(qiáng)。我們統(tǒng)計了2010年6月至今中證紅利全收益和萬得全A的季度累計漲跌幅數(shù)據(jù)，統(tǒng)計結(jié)果顯示紅利策略在股指調(diào)整的樣本組中體現(xiàn)了明顯相對萬得全A的超額收益，在震蕩市中也能體現(xiàn)一定的防御性。我們認(rèn)為中短期股票市場的不確定性仍較高，紅利策略的投資適用性較強(qiáng)。
我們設(shè)定如下篩選條件挖掘適用紅利策略的轉(zhuǎn)債標(biāo)的：過去5年的現(xiàn)金分紅率均大于0，23年預(yù)測股息率大于4%,現(xiàn)金分紅比例維持穩(wěn)定，債項評級AA-以上。從篩選結(jié)果來看，大部分轉(zhuǎn)債債項評級較高，排名靠前的標(biāo)的主要為銀行轉(zhuǎn)債（成銀、南銀等），泛周期類（淮22、武進(jìn)、中特、亞科），交通運輸和非銀金融等行業(yè)也有部分轉(zhuǎn)債入選。
可轉(zhuǎn)債周策略
本周股票指數(shù)普遍回落，中證轉(zhuǎn)債跌幅小于上證指數(shù)；傳媒、通信、農(nóng)林牧漁、計算機(jī)等板塊漲幅靠前。大部分平價區(qū)間價格中位數(shù)上升，交易額底部震蕩；用估值指數(shù)測算的行業(yè)估值變動的角度，汽車、煤炭、建筑建筑裝飾等行業(yè)估值上升幅度靠前。
PMI數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)可能仍處于慢復(fù)蘇的進(jìn)程中，指數(shù)層面12月預(yù)計仍維持區(qū)間震蕩；結(jié)構(gòu)層面，我們看好催化劑相對密集的電子、TMT、汽車板塊，建議投資者關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)化加速、自動駕駛法規(guī)推進(jìn)、數(shù)據(jù)要素確權(quán)三條投資線索；由于基建端的發(fā)力，投資鏈經(jīng)營景氣度回暖的可能性較大，上游周期板塊或最先展現(xiàn)盈利彈性，建議關(guān)注煤炭、有色金屬等板塊的投資機(jī)會。在轉(zhuǎn)債賽道方面，我們看好：（1）汽零板塊中機(jī)器人、智能駕駛等細(xì)分環(huán)節(jié)，建議關(guān)注會通、豪能等標(biāo)的；（2）光刻膠、PCB、服務(wù)器相關(guān)的電子、通信細(xì)分，建議關(guān)注烽火、華正等標(biāo)的；（3）防御性行業(yè)配置可關(guān)注煤炭、有色金屬、超跌的地產(chǎn)鏈，建議關(guān)注淮22、亞科等標(biāo)的。
臨近年末，12月建議從防守的角度進(jìn)行轉(zhuǎn)債布局。雖然當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值（分平價區(qū)間價格中位數(shù)計量）處于22年至今波動區(qū)間的下沿，但我們認(rèn)為中短期金融系統(tǒng)流動性緊平衡或?qū)D(zhuǎn)債估值向中樞恢復(fù)的節(jié)奏形成擾動，可能需等待到24年1月后才會出現(xiàn)估值的快速修復(fù)。結(jié)構(gòu)層面，我們認(rèn)為股票市場的震蕩調(diào)整可能導(dǎo)致投資者對低平價轉(zhuǎn)債的偏好顯著強(qiáng)于高平價轉(zhuǎn)債，后續(xù)投資者若上調(diào)對權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險偏好，高平價轉(zhuǎn)債或能從估值端貢獻(xiàn)超額收益。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達(dá)預(yù)期
|
|
