>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬旺季虧損，產(chǎn)能去化加速-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 1062KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王琦 |
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行情回顧：逆勢上行
本周申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)累計漲0.18%，在31個一級行業(yè)中排第3。11月生豬行業(yè)產(chǎn)能去化加速，生豬養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。
豬：價格接近年內(nèi)低點，11月產(chǎn)能去化超預(yù)期
本周全國生豬均價14.20元/公斤，較上周下跌0.25元/公斤，同時下半周豬價已破14元/公斤，再度靠近前期低點。非瘟疫情導(dǎo)致恐慌性拋售，市場供應(yīng)明顯增加，而天氣回暖則抑制了需求。
11月行業(yè)產(chǎn)能去化加速。鋼聯(lián)、涌益咨詢統(tǒng)計的11月能繁母豬存欄環(huán)比分別為-1.92%（前值-0.44%）、-1.57%（前值-0.85%）。旺季虧損、非瘟疫情等因素推動下，行業(yè)產(chǎn)能去化幅度超預(yù)期。近期淘汰母豬、仔豬價格低位，表明補(bǔ)欄動力不足，在行業(yè)普遍預(yù)期悲觀及現(xiàn)金流緊張背景下，產(chǎn)能去化將持續(xù)。
豬價旺季不旺，預(yù)計春節(jié)前豬價回升有限。供給端壓力依然較大，一方面，非瘟導(dǎo)致生豬出欄加速；另一方面今年4-9月份全國新生仔豬量同比增長5.9%，意味著春節(jié)前生豬供給將同比增加。同時腌臘對需求提升并不明顯，近期屠宰量雖高于22年同期，但明顯低于21年。供強(qiáng)需弱，豬價旺季不旺，春節(jié)前豬價回升阻力大。
從投資策略上看，經(jīng)過23年一整年的產(chǎn)能去化，24年行業(yè)將大概率環(huán)比改善。同時當(dāng)前行業(yè)估值已處于歷史底部，當(dāng)前屬于中期布局板塊的較好時點，安全邊際已較高。我們建議，當(dāng)前階段需首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢相對明顯，且出欄確定性更強(qiáng)。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增速更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
白羽雞：苗價持續(xù)低位
截至12月8日，山東煙臺白羽肉雞苗價格為2.10元/羽，較上周下跌0.2元/羽，單羽虧損約0.8元，毛雞收購價7.0元/公斤，較上周下跌3.31%。雞苗供給充足，雞苗價格上漲空間不大。
結(jié)構(gòu)性短缺。由于養(yǎng)殖習(xí)慣等因素，白羽肉雞養(yǎng)殖端對進(jìn)口品種接受度更高。23年國產(chǎn)品種興起彌補(bǔ)了祖代更新量總量的不足，但22年海外品種引種短缺，故而23年行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性短缺特征。近期海外禽流感再爆發(fā)，海外引種計劃擱淺，行業(yè)不確定性再度提高。24年有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性短缺格局。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游公司，其彈性更大。
風(fēng)險提示:發(fā)生動物疫病風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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