久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

海內(nèi)外短劇市場(chǎng)快速發(fā)展，同時(shí)國(guó)內(nèi)加強(qiáng)了對(duì)微短劇的監(jiān)管力度，抖音、快手各大平臺(tái)也提高了微短劇投流的資質(zhì)門檻。保利混改影視子公司布局短劇賽道，已經(jīng)完成多部短劇的拍攝，有合規(guī)性優(yōu)勢(shì)；公司跨境電商進(jìn)展順利，開拓新品牌和新品類。維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　海內(nèi)外短劇市場(chǎng)快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)內(nèi)容要求趨嚴(yán)。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)規(guī)模呈快速上升趨勢(shì)，根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)微短劇市場(chǎng)規(guī)模（付費(fèi)、廣告及其他衍生收入）將達(dá)到373.9億元，同比+268%；預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1006.8億元。但同時(shí)，國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)低俗微短劇的監(jiān)管力度，2023年11月15日廣電總局開啟為期1個(gè)月的網(wǎng)絡(luò)微短劇專項(xiàng)整治工作；抖音、快手各大平臺(tái)也提高了微短劇投流的資質(zhì)門檻。相較而言，海外內(nèi)容審查寬松、投流競(jìng)爭(zhēng)較緩和，因此國(guó)內(nèi)短劇企業(yè)積極布局海外，網(wǎng)文平臺(tái)中文在線旗下ReelShort，社交平臺(tái)赤子城的MiniEpisode，以及九州文化的99TV和ShortTV等多個(gè)短劇App在海外上線。
　　保利混改影視子公司布局短劇賽道，有合規(guī)性優(yōu)勢(shì)。樂享集團(tuán)與央企保利影業(yè)投資進(jìn)行股權(quán)重組后成立了子公司北京樂享華悅文化科技有限公司，主要發(fā)展影視投資、MCN等業(yè)務(wù)，培育自有流量進(jìn)行營(yíng)銷變現(xiàn)。近期樂享華悅已經(jīng)完成多部短劇的拍攝，迄今已涉及古裝、探秘、甜寵等多個(gè)類型。合規(guī)方面，除了有央企保利作為股東外，樂享華悅持有增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可，許可項(xiàng)目包括網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營(yíng)、廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)，符合短視頻平臺(tái)對(duì)于投流主體的限制規(guī)定。
　　上半年跨境電商收入大幅增長(zhǎng)，開拓新品牌和新品類。公司23H1跨境電商銷售收入達(dá)到19.44億港元，同比+90.4%；在更多電商促銷活動(dòng)的刺激下，通常下半年GMV將遠(yuǎn)超上半年，我們預(yù)期全年跨境電商GMV有望達(dá)到7億美金。上半年公司成功拓展了新的知名消費(fèi)電子供貨商，東南亞當(dāng)?shù)睾献鹘?jīng)銷商快速增長(zhǎng)，相比2022年底增長(zhǎng)了82.99%。MARTOP平臺(tái)開始拓展平板電腦等非手機(jī)類品類的銷售，搶占更多市場(chǎng)份額。公司從21Q4開始正式開啟TikTok電商業(yè)務(wù)，主要市場(chǎng)在東南亞地區(qū)，該區(qū)域自2020年起連續(xù)三年成為中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，人均收入增長(zhǎng)較快，短視頻電商發(fā)展空間廣闊。
　　估值
　　公司海外電商業(yè)務(wù)拓展市場(chǎng)順利，預(yù)期毛利率隨著品類多樣化繼續(xù)提升；影視子公司積極布局具有潛力的新賽道。我們預(yù)計(jì)2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)-4.39/-2.45/0.96億港元，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E7.78倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　東南亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩；海外電商政策風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加??；影視投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。