>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：估值修復(fù)，關(guān)注年底政策線索-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 1110KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
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核心觀點
上周市場焦點（12月4日-12月8日）
股市方面，滬深兩市上周表現(xiàn)不佳，滬指周二單日大跌1.67%，向下突破3000點后窄幅震蕩，周底收于2970點，全周累跌超2%；深成指、創(chuàng)業(yè)板指同樣低迷，全周分別累跌1.71%、1.77%，北向資金累計凈流出約60億元；北證50周二表現(xiàn)搶眼，單日上漲超7%，全周累漲8.22%，較前周有所反彈。板塊方面，周一文化傳媒概念股領(lǐng)漲，AIGC、數(shù)據(jù)安全等概念股多數(shù)走強，受藥明生物下調(diào)業(yè)績指引影響，CRO指數(shù)領(lǐng)跌，醫(yī)藥股明顯回調(diào)；周二或受穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評級展望影響，兩市大跌，食品逆勢走強，貴金屬、游戲、華為概念等跌幅居前；周三鋰礦、豬肉等板塊表現(xiàn)較好，中藥、算力租賃等板塊表現(xiàn)較差；谷歌推出AI模型Gemini刺激AI概念上漲，周四全天軟件、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等TMT賽道領(lǐng)漲，風電、汽車零部件、電源設(shè)備板塊領(lǐng)跌；周五CPO概念股大漲，半導(dǎo)體漲幅居前，紡織服裝、房地產(chǎn)板塊跌幅居前。
債市方面，上周債市總體震蕩，周二穆迪調(diào)降中國主權(quán)評級展望、周四海關(guān)總署公布11月進出口數(shù)據(jù)后債市均表現(xiàn)平穩(wěn)；上周公開市場累計凈回籠10590億元，規(guī)模創(chuàng)近兩個月新高。周內(nèi)10年期國債利率窄幅震蕩，周底收于2.66%，較前周上行0.11bp。
轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-0.21%，價格中位數(shù)-0.75%，我們計算的轉(zhuǎn)債平價指數(shù)全周-1.91%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與上周相比+3.45%。個券層面，除上周上市新券外，科達（計算機）、新致（計算機）、汽模轉(zhuǎn)02（汽車）、華統(tǒng)（食品飲料）轉(zhuǎn)債在正股拉動下漲幅靠前，金鐘（汽車）、盛路（國防軍工）背離正股實現(xiàn)較大漲幅；中富、福蓉、泰坦等高價券跌幅較大。
觀點及策略（12月11日-12月15日）
估值修復(fù)，關(guān)注年底政策線索：上周轉(zhuǎn)債市場小幅跟跌，總體表現(xiàn)強于權(quán)益，全市場轉(zhuǎn)債估值小幅修復(fù)，體現(xiàn)出一定的抗跌屬性。周內(nèi)消息面上釋放利好，《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》發(fā)布，其中加大了股票類最大投資比例，或為市場帶來增量資金，為轉(zhuǎn)債正股提供上漲動力；周五政治局會議總體定調(diào)積極，在“穩(wěn)中求進”的基礎(chǔ)上新增“以進求穩(wěn)”。但短期來看，投資者信心較弱，市場或仍有一定調(diào)整風險，后續(xù)建議密切關(guān)注年末重要會議的具體內(nèi)容。
擇券方面，轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)性機會仍存，建議關(guān)注平價90元附近、價格120元附近進可攻、退可守的平衡偏股型品種，挖掘其中主營業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健、增量業(yè)務(wù)空間廣闊、且與當前市場關(guān)注點契合度較高的個券。
風險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟增速下滑。
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