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2023年A股市場回顧：2023年初A股走勢明顯抬升，二、三季度震蕩走弱。10月下旬以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭向好，政策持續(xù)釋放積極信號，市場信心提振，積極因素正在逐步積累，A股逐步企穩(wěn)回升。
　　截至11月30日，上證綜指收于3029.67點(diǎn)，較年初下跌1.93%。主要寬幅指數(shù)普遍回落。從風(fēng)格看，穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)較優(yōu)，小盤股表現(xiàn)好于大盤股。分行業(yè)看，穩(wěn)增長領(lǐng)域中社會服務(wù)、公用事業(yè)行業(yè)漲幅較大。此外，受益于AI技術(shù)的突破和發(fā)展，通信、計(jì)算機(jī)等行業(yè)得到資金青睞。從估值看，A股主要股指估值分位數(shù)偏低，配置性價(jià)比較高。從盈利看，三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示A股上市公司盈利增速底部回升，中下游利潤回暖勢頭較好。
　　A股市場流動性環(huán)境有望改善：隨著金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會、交易所等多次表態(tài)支持資本市場發(fā)展，穩(wěn)定投資者預(yù)期，鼓勵資金加配權(quán)益市場，A股市場進(jìn)入磨底階段，資金凈流出情況改善。8月以來，主要機(jī)構(gòu)投資者多次在A股市場增持，紛紛表態(tài)對中長期A股市場發(fā)展信心堅(jiān)定。隨著經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期進(jìn)一步好轉(zhuǎn)、企業(yè)盈利底部回升，疊加政策支持力度較大，市場資金加配A股的意愿有望提升。
　　政策支持信號清晰，外部壓力緩釋，市場情緒將繼續(xù)修復(fù)：海外方面，美聯(lián)儲加息進(jìn)程接近尾聲，海外流動性拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。若美歐央行政策出現(xiàn)變化，將有利于緩解國內(nèi)貨幣政策及人民幣匯率面臨的外部壓力，預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)貨幣政策掣肘有望減少。國內(nèi)方面，對活躍資本市場、提振投資者預(yù)期提出多項(xiàng)政策部署。預(yù)計(jì)2024年在政策利好提振、企業(yè)經(jīng)營壓力緩釋、市場流動性轉(zhuǎn)好帶動下，投資者情緒有望繼續(xù)改善。
　　投資建議：預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)增長動能繼續(xù)回升、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步深化、宏觀調(diào)控政策維持寬松基調(diào)、產(chǎn)業(yè)政策支持力度加大、企業(yè)盈利預(yù)期改善等利好催化下，2024年A股市場有望迎來修復(fù)行情。在穩(wěn)增長、穩(wěn)信心、防風(fēng)險(xiǎn)的政策主線下，出口產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒌臀换嘏Ｍ顿Y風(fēng)格方面，預(yù)計(jì)市場情緒與流動性均有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線延續(xù)，成長賽道不乏亮點(diǎn)，可關(guān)注國產(chǎn)替代主線下的科技、高端制造領(lǐng)域、大基建產(chǎn)業(yè)鏈等。
　　科技引領(lǐng)創(chuàng)新發(fā)展，把握人工智能浪潮機(jī)遇。2023年我國繼續(xù)大力支持科技創(chuàng)新，針對科技企業(yè)生產(chǎn)端、融資端等多方面出臺政策支持。其中，人工智能等新一代信息技術(shù)正在成為引領(lǐng)科技創(chuàng)新的主要力量。在應(yīng)用層面，人工智能在各領(lǐng)域應(yīng)用滲透不斷加深。預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用落地仍是2024年的重要發(fā)力點(diǎn)。在基礎(chǔ)設(shè)施方面，各地加速對算力基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，有望將區(qū)域算力基礎(chǔ)設(shè)施從點(diǎn)連成網(wǎng)，打造出人工智能生態(tài)的算力底座，為行業(yè)進(jìn)一步深化發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。應(yīng)用落地方面，將人工智能與更多的行業(yè)結(jié)合，通過人工智能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級換代，形成廣泛的產(chǎn)業(yè)溢出效應(yīng)。其中，AIGC或?qū)⒊蔀楦锩缘耐黄浦唬?dāng)前已在多個TMT細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行廣泛應(yīng)用。
　　“穩(wěn)增長”與“一帶一路”建設(shè)推進(jìn)，大基建產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。一方面，基建大型項(xiàng)目儲備充裕，電力熱力、交運(yùn)領(lǐng)域投資增速維持高位；另一方面，資金到位有望加快，特殊再融資債的重啟利于緩釋地方政府債務(wù)到期壓力。新增地方債額度提早下達(dá)，對于年末及明年一季度的基建投資形成良好支撐。此外，“一帶一路”建設(shè)投資增速延續(xù)高增長。其中工程建設(shè)方面顯著提速，基建需求保持旺盛。
　　新型工業(yè)化加速發(fā)展，高端制造國產(chǎn)替代正當(dāng)時。國內(nèi)多項(xiàng)會議聚焦新型工業(yè)化，強(qiáng)調(diào)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，推動制造業(yè)向數(shù)字化、智能化、綠色化發(fā)展。我國中高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型步伐顯著加快，增速明顯高于傳統(tǒng)制造業(yè)。但部分關(guān)鍵高端裝備制造技術(shù)領(lǐng)域仍面臨“卡脖子”問題，如數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等技術(shù)難點(diǎn)仍需突破。這些細(xì)分領(lǐng)域市場空間廣闊，當(dāng)前技術(shù)突破已有進(jìn)展，國產(chǎn)替代化進(jìn)程有望加快。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；市場結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。