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報(bào)告摘要：
　　兆威機(jī)電成立于2001年，專業(yè)從事微型傳動(dòng)系統(tǒng)、精密注塑件和精密模具的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要為通信設(shè)備、智能手機(jī)、汽車電子、智能家居、服務(wù)機(jī)器人、個(gè)人護(hù)理、醫(yī)療器械等諸多領(lǐng)域的客戶提供定制化微型傳動(dòng)系統(tǒng)和精密注塑件。主要產(chǎn)品為微型傳動(dòng)系統(tǒng)、精密注塑件和精密模具等。公司具備微型傳動(dòng)系統(tǒng)設(shè)計(jì)開發(fā)、精密齒輪模具設(shè)計(jì)開發(fā)、微型精密齒輪零件制造、集成裝配、性能檢測(cè)等方面的核心技術(shù)和工藝，擁有上百項(xiàng)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，具有較為獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
　　需求端：微型傳動(dòng)系統(tǒng)—電子動(dòng)力系統(tǒng)的基石，需求旺應(yīng)用廣。首先，微型傳動(dòng)系統(tǒng)是工業(yè)“四基”核心基礎(chǔ)零部件，功能強(qiáng)大，廣泛應(yīng)用于通信設(shè)備、智能手機(jī)、汽車電子、智能家居、服務(wù)機(jī)器人、個(gè)人護(hù)理、醫(yī)療器械等諸多領(lǐng)域。其次，隨著5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)加碼，汽車節(jié)能化、智能化等的發(fā)展趨勢(shì)，家居產(chǎn)品智能化轉(zhuǎn)型的加速，以及醫(yī)療器械行業(yè)越來越高的精度要求，微型傳動(dòng)系統(tǒng)在多個(gè)領(lǐng)域都有廣闊的需求前景，下游行業(yè)的快速發(fā)展將拉動(dòng)微型傳動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)迅速成長(zhǎng)。最后，公司開發(fā)出了智能穿戴瞳距調(diào)節(jié)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案，實(shí)現(xiàn)了智能化VR瞳距調(diào)節(jié)，XR行業(yè)的快速發(fā)展將帶來新一輪的增長(zhǎng)。
　　供給端：國(guó)外知名企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)企業(yè)奮力追趕。日本電產(chǎn)、德國(guó)IMS等國(guó)際知名企業(yè)進(jìn)入行業(yè)較早，資金實(shí)力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，具有較高的市場(chǎng)影響力與品牌知名度。但近年來，我國(guó)微型傳動(dòng)行業(yè)也取得了顯著進(jìn)步，以兆威機(jī)電、德昌電機(jī)等為代表的上市公司以及以力嘉精密等為代表的非上市公司，都在微型傳動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展。
　　增長(zhǎng)邏輯：汽車電子增長(zhǎng)快速，XR業(yè)務(wù)引領(lǐng)新成長(zhǎng)。作為行業(yè)內(nèi)技術(shù)相對(duì)領(lǐng)先的企業(yè)之一，公司已掌握的核心技術(shù)具有可持續(xù)價(jià)值；公司將經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分為5大行業(yè)賽道，推行行業(yè)“鐵三角”和項(xiàng)目“鐵三角”運(yùn)作，通過整合公司跨部門資源面向客戶協(xié)同作戰(zhàn)；更是采用柔性化生產(chǎn)模式，實(shí)現(xiàn)各工序設(shè)備的通用化。公司當(dāng)前主要研發(fā)項(xiàng)目多為汽車電子類，兼顧XR、醫(yī)療等新興賽道，將在相應(yīng)行業(yè)的快速發(fā)展中迎來新一輪成長(zhǎng)。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)?？春霉驹谄囯娮印⒅悄芗揖拥阮I(lǐng)域的成長(zhǎng)性以及未來XR領(lǐng)域新產(chǎn)品的放量，有望給公司帶來新的增長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為12.50/17.17/26.69億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為1.82/2.25/3.48億元，對(duì)應(yīng)PE分別為77.33/62.41/40.34倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格上升、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇