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各種量價的分析最后都必須落實在EPS上,有EPS當(dāng)下或未來展望上的表現(xiàn)，才可能有板塊或者個股的投資機會。作為“2024年展望”的第三章，我們綜合前兩章對量價的探討，并疊加其它重要財務(wù)影響因素，對整車和零部件2024年業(yè)績變化趨勢進行了評估，以供參考。
　　整車：2024年油車或承壓，電車進入產(chǎn)品定價與規(guī)模的對沖。
　　傳統(tǒng)角度，整車盈利表現(xiàn)更多受到產(chǎn)品競爭力/定價波動的影響。展望2024年，由于傳統(tǒng)油車、合資車量價壓力均較大，其盈利表現(xiàn)展望并不樂觀。
　　電車角度，2024年整車盈利則同時受定價承壓、規(guī)模效益擴增、電池成本下降三個變化迥異的核心要素影響。我們進行了一個模擬測算（15萬輛左右年銷量車企增長到30萬輛左右，其它參數(shù)見正文），對這類在2024年有望實現(xiàn)銷量顯著上量的電動車企或傳統(tǒng)車企中的電動板塊來說：
　　1）定價層面：每平均促銷或產(chǎn)品定價提振1萬元/輛，其盈利變化顯著。在我們的CASE模擬中，其它因素不變、定價整體上移3.1萬元，該車企才可能實現(xiàn)盈虧平衡。
　　2）規(guī)模層面：若獲翻倍式銷量增長，單車固定成本有望下降3萬元左右。在模擬中，其它因素不變，該車企需要銷售154萬輛車型才能單純通過規(guī)模效益實現(xiàn)盈虧平衡。
　　3）電池層面：按70度電計，單車成本有望下降1萬元左右。
　　4）綜合來看：我們認為，2024年單純憑借規(guī)模擴增和電池成本下降，新能源車企的確可以獲得顯著的盈利能力提振，但由于依然單車虧損且銷量較大，公司凈利虧幅可能依然較大。
　　用價格、可變成本、固定成本，以及它們的邊際變化，去理解車企的盈利，會比單純籠統(tǒng)地拍單車凈利要更能把握變化方向和敏感性。
　　零部件：結(jié)構(gòu)性成長有望持續(xù)。收入端，優(yōu)秀零部件正享受量價雙升的時代紅利。借助自主/新能源放量+產(chǎn)品升級拉動ASP提升，預(yù)計2024年A股零部件板塊有望保持增長，營收1.6萬億元、同比增長13%。利潤端，營收增長將對沖市場所擔(dān)心的超額年降影響，主要在于營收增長帶來規(guī)模效益和新項目占比的維持，這也是2023年零部件業(yè)績超預(yù)期的原因。展望2024年，我們認為這一趨勢仍有望延續(xù)。我們估計2024年汽車零部件板塊利潤率較2023年持平或略增，估計A股汽車零部件板塊凈利804億元、同比增長16%，優(yōu)秀的公司表現(xiàn)還會更好。
　　投資建議：2024年汽車行業(yè)特征我們預(yù)計是：1）總量平穩(wěn)增長，自主、新能源、出口繼續(xù)提供結(jié)構(gòu)性量增；2）行業(yè)價格壓力依舊較大，但整車依然能憑借強產(chǎn)品獲得量價彈性，零部件負面影響或許沒有市場預(yù)期那么強；3）因此，優(yōu)秀整車和零部件依然有望保持結(jié)構(gòu)性成長，以及由此而來的估值維持。
　　整車：格局巨變中整車依然以成長思路為主，關(guān)注自主車企成功新品對經(jīng)營右側(cè)和股價右側(cè)的催化，推薦長安，基于其相對穩(wěn)定的基本面+持續(xù)新車上市+外部合作深入；建議持續(xù)關(guān)注問界、理想、小鵬、吉利、長城新品情況。
　　零部件：預(yù)計到明年上半年主要是EPS增長所實現(xiàn)的估值切換空間，雖然終端價格競爭依舊，但營收增長可對沖超額年降負面影響；推薦基本面相對穩(wěn)定+中長期成長性有延伸的公司（出海、機器人），其中基本面穩(wěn)定可與明年車企銷量、產(chǎn)品ASP變化等因素結(jié)合起來審視，成長性有延伸的更有機會支撐估值。推薦愛柯迪、銀輪、新泉、星宇、貝斯特、豪能，建議關(guān)注保隆科技。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動、海外市場波動、原材料波動、價格戰(zhàn)風(fēng)險、市場預(yù)期樂觀的核心車企銷量低于預(yù)期等。