>> 華金證券-事件點評：提振信心，聚焦科技和內(nèi)需方向-231212
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧利軍 |
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投資要點
事件：2023年12月12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。
一、政策方向得以細化，有望提振市場情緒
本次中央經(jīng)濟工作會議延續(xù)政治局會議基調(diào)，對政策方向進一步細化。本次中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)積極，對12月8日中央經(jīng)濟工作會議提出的政策方向進行細化，具體來看幾大重點：（1）高質(zhì)量發(fā)展仍是核心。一是據(jù)統(tǒng)計，本次會議通稿中出現(xiàn)16次高質(zhì)量發(fā)展，可見其在明年經(jīng)濟工作中的重要地位。二是，高質(zhì)量發(fā)展放在九條工作方向中的首位，強調(diào)明年要圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展，突出重點，把握關鍵，扎實做好經(jīng)濟工作。會議具體提出：“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設、推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，實施制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平”，明確細化了未來的發(fā)力方向。（2）明確擴內(nèi)需的具體領域。本次中央經(jīng)濟工作會議同樣強調(diào)擴內(nèi)需，將政治局會議提出的“形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)”進行延展，提出“大力發(fā)展數(shù)字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點”以及“穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費”。（3）財政、貨幣政策表述積極。首先，財政政策方面，提出優(yōu)化財政支出結構、合理擴大地方及專項債用作資本金范圍、落實好結構性減稅降費政策（重點支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展）、嚴格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管、增強財政可持續(xù)性等主要方向。其次，貨幣政策方面，會議提出保持流動性合理充裕以及發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，引導金融機構加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟等方面的支持力度等要點。整體來看，財政放寬可能為明年的一大重點，而貨幣政策也適度放寬輔助財政，達到穩(wěn)中求進的目的。（4）對于地產(chǎn)仍強調(diào)防范化解重點領域風險。針對化解房地產(chǎn)風險，會議提出一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求、加快推進“三大工程”建設、完善相關基礎性制度等具體要求。
二、對市場影響偏積極，關注TMT、消費、新能源等行業(yè)
會議進一步提振A股市場信心，影響偏積極。（1）會議延續(xù)了政治局會議的定調(diào)，尤其是對財政政策、地產(chǎn)等方面的表述更積極，打消了此前市場對經(jīng)濟增長等的擔憂。（2）三因素來看：一是分子端來看，會議更加強調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展”和“擴內(nèi)需”，尤其是提到的結構性減稅和擴內(nèi)需的具體措施，可能進一步改善市場對經(jīng)濟和盈利的預期；二是流動性角度，會議進一步明確貨幣政策配合財政政策，保持流動性合理充裕，短期進一步降息降準的概率上升；三是風險偏好來看，完全延續(xù)了政治局會議的基調(diào)，可能進一步提振市場的信心。
會議利好TMT、消費、新能源、旅游以及低估值穩(wěn)定類行業(yè)。從本次政治局會議著重強調(diào)的產(chǎn)業(yè)方向上看，可能受益的行業(yè)有：（1）TMT：會議明確強調(diào)“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平”，“推動新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，加快推動人工智能發(fā)展，打造若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，這指向當前以高端芯片、超級算力等為代表的國產(chǎn)科技突破、以工業(yè)母機、人形機器人等等先進水平應用為驅(qū)動的新型工業(yè)化，以及以人工智能、數(shù)據(jù)要素等AI應用領域的發(fā)展，相關的TMT行業(yè)短期可能受益。（2）醫(yī)藥、汽車、食品飲料、家電等消費：一是會議強調(diào)提升居民收入預期，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”、新能源汽車、電子產(chǎn)品等消費，指向消費電子、汽車、社服等行業(yè)；二是會議強調(diào)“切實保障和改善民生”，在醫(yī)藥反腐告一段落、行業(yè)出清后，需求剛性和政策回暖下醫(yī)藥可能受益；三是會議強調(diào)“防范化解風險”、“滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求”“統(tǒng)籌新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興”，這指向的是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預期，其中會議明確“加快推進保障性住房建設，城中村改造等三大工程”等具體措施下關注地產(chǎn)修復相關的家電、建材等行業(yè)。（3）新能源：一是會議強調(diào)“推進生態(tài)文明建設和綠色低碳發(fā)展”指向的是新能源行業(yè)；二是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能進一步去化、同時補貼政策可能延長，相關的中游電池等子行業(yè)可能受益。（4）旅游行業(yè)：會議強調(diào)“擴大高水平對外開放”、“打通外籍人員來華經(jīng)商學習旅游的堵點”，結合近月中國對6國免簽政策出臺后來華人士高增，后續(xù)進一步擴大免簽范圍態(tài)勢下交通運輸、社服等旅游行業(yè)將會持續(xù)受益。（5）低估值穩(wěn)定類行業(yè)：其一會議強調(diào)“謀劃新一輪財稅體制改革，落實金融體制改革”、“支持社會資本參與新型基礎建設投資”相關的國有銀行和券商等大金融相關行業(yè)受益。其二會議強調(diào)“抓好支持高質(zhì)量共建一帶一路8項行動的落實”指的是以互聯(lián)互通網(wǎng)絡等信息技術、鐵路等基礎設施建設工程、能源合作為主的高水平對外開放，利好建筑、建材、交通運輸、電力設備等行業(yè)。
三、風險提示
1.歷史經(jīng)驗未來不一定適用：文中相關復盤具有歷史局限性，不同時期的市場條件、行業(yè)趨勢和全球經(jīng)濟環(huán)境的變化會對
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