久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　國(guó)內(nèi)垂直一體化電磁屏蔽材料供應(yīng)商，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受消費(fèi)電子景氣度降低影響短期承壓。2019-2021年公司營(yíng)收由2.68億元增長(zhǎng)到4.28億元，歸母凈利潤(rùn)從1.06億元增長(zhǎng)到1.98億元。2022年以來(lái)受消費(fèi)電子景氣度降低影響公司營(yíng)收承壓，2022年?duì)I收3.76億元，同比降低12.11%，歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比降低14.58%；23H1公司營(yíng)收1.27億元，同比減少37.58%，歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比減少42.24%。隨著消費(fèi)電子景氣度回升公司營(yíng)收有望改善。
　　下游消費(fèi)電子市場(chǎng)回暖，電磁屏蔽材料市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。23Q2-Q3全球PC出貨量均環(huán)比回升，同比降幅持續(xù)收窄，行業(yè)拐點(diǎn)初步顯現(xiàn)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球PC出貨量自22Q4及23Q1分別環(huán)比大幅下行9%、15%后在23Q2環(huán)比回升8%，同比降幅收窄至14%，23Q3環(huán)比回升11%，同比降幅進(jìn)一步收窄到8%。隨終端景氣度回升，隆揚(yáng)電子產(chǎn)品需求有望回升。同時(shí)智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等下游應(yīng)用的龐大出貨量基數(shù)也為電磁屏蔽材料的市場(chǎng)空間提供保障，據(jù)BCCResearch預(yù)測(cè)，2023年全球電磁屏蔽材料市場(chǎng)規(guī)模92.5億美元，2018-2023年CAGR達(dá)5.7%。
　　公司在電磁屏蔽材料領(lǐng)域布局全面、技術(shù)領(lǐng)先且可復(fù)用在復(fù)合銅箔，復(fù)合銅箔有望成為行業(yè)趨勢(shì)，貢獻(xiàn)營(yíng)收增量。公司掌握電磁屏蔽材料生產(chǎn)中前、中、后端多項(xiàng)核心技術(shù)，布局全面且技術(shù)領(lǐng)先。公司于2022年實(shí)現(xiàn)了真空磁控濺射及復(fù)合鍍膜技術(shù)往鋰電復(fù)合銅箔的有效遷移，復(fù)合銅箔在提升電池能量密度、增加電池安全性、降低生產(chǎn)成本方面優(yōu)勢(shì)顯著有望成為行業(yè)趨勢(shì)，根據(jù)遠(yuǎn)東控股集團(tuán)有限公司數(shù)據(jù)，復(fù)合銅箔相比傳統(tǒng)銅箔可以提升10%的能量密度，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望打開(kāi)新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司于2023年5月發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資10.8億元，投資總額19.2億元，建設(shè)年產(chǎn)2.38億平方米復(fù)合銅箔產(chǎn)能。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司在電磁屏蔽材料領(lǐng)域的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力突出，市場(chǎng)拓展穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)，公司拓展復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)，有望提供營(yíng)收增量?；诖?，我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.09/1.69/1.89億元，同比增長(zhǎng)-35.45%/54.90%/11.97%。公司2023/2024/2025年的PE分別為51.76/33.42/29.84倍，高于同業(yè)公司平均水平，但公司在電磁屏蔽材料優(yōu)勢(shì)鞏固的同時(shí)擴(kuò)展了復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)，有望伴隨復(fù)合銅箔滲透率提升的行業(yè)趨勢(shì)持續(xù)成長(zhǎng)，考慮到公司的成長(zhǎng)性給予一定估值溢價(jià)，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求恢復(fù)不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。