>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：消費(fèi)仍偏弱，但美元走低或利好銅價(jià)-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
大小： |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
12月13日，滬銅主力合約開于68,050元/噸，收于67,810元/噸，較前一交易日收盤下降0.29%。當(dāng)日成交量為55,157手，持倉(cāng)量為144,329手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,700元/噸，收于67,820元/噸，較昨日午后收盤下降0.10%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)升水企穩(wěn)。早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅平水-升水20元/噸，好銅如CCC-P報(bào)升水30元/噸。濕法如ESOX貨源稀少，BMK等報(bào)貼水80元/噸附近。下游價(jià)格預(yù)期與昨日基本持平，市場(chǎng)幾無成交。進(jìn)入主流交易時(shí)段，隨月差上擴(kuò)后，持貨商順勢(shì)調(diào)價(jià)。主流平水銅報(bào)貼水30-貼水10元/噸部分成交，部分進(jìn)口銅價(jià)格跌至貼水40元/噸成交。好銅如金川大板報(bào)平水部分成交。BMK跌至貼水100元/噸部分成交，濕法貨源稀少。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，今日凌晨，在議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)和通脹有所放緩。點(diǎn)陣圖暗示明年將降息3次。并且在此后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話中稱：我們相信政策利率已經(jīng)達(dá)到或接近峰值，降息已開始進(jìn)入視野?；Q市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)到2024年底將降息超過140個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)央行訊，11月末，M2同比增長(zhǎng)10%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)、11月份社融增量為2.45萬(wàn)億元，比上年同期多4556億元。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，Antofagasta與中國(guó)某煉廠簽訂2024年銅精礦供應(yīng)的50%的TC/RC為80美元每干噸/8.0美分每磅。供應(yīng)端出現(xiàn)新的干擾，巴拿馬銅礦因抗議堵路逐步暫停運(yùn)營(yíng)，這對(duì)于長(zhǎng)協(xié)談判和現(xiàn)貨市場(chǎng)影響巨大，市場(chǎng)參與者快速下調(diào)可成交TC，但是實(shí)際成交有限，市場(chǎng)需要時(shí)間消化這一劇烈變化。
冶煉方面，11國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比減少幅度較小，月內(nèi)檢修企業(yè)較少，張家港聯(lián)合銅業(yè)以及豫光金鉛，其他企業(yè)爭(zhēng)產(chǎn)高產(chǎn)，且有部分冶煉企業(yè)結(jié)束檢修后，為完成全年的產(chǎn)量目標(biāo)，加大產(chǎn)量，致使全國(guó)的產(chǎn)量影響較小。據(jù)Mysteel預(yù)測(cè)，12月目前預(yù)測(cè)產(chǎn)量為100.24萬(wàn)噸，12月目前調(diào)研的冶煉企業(yè)檢修有兩家，國(guó)投金城以及進(jìn)行技改的張家港，其他冶煉廠，如豫光以及五鑫結(jié)束檢修以后，都達(dá)到正常產(chǎn)量，后續(xù)市場(chǎng)的供應(yīng)依舊偏寬松。
消費(fèi)方面，目前國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入淡季，由于銅價(jià)表現(xiàn)高位震蕩，加之月內(nèi)多數(shù)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺，下游入市仍以剛需接貨為主，且部分加工企業(yè)甚至面對(duì)高價(jià)升水情況下，出現(xiàn)停爐減產(chǎn)現(xiàn)象，高升水抵觸情緒較強(qiáng)，整體消費(fèi)平平，未有明顯亮眼表現(xiàn)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)30%，1-11月新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)36.7%。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存為17.96萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.06萬(wàn)噸，SHFE倉(cāng)單較前一交易日上漲0.08萬(wàn)噸至0.36萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲1.07萬(wàn)噸至6.47萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.19，較前一交易日下降0.55%。
總體而言，目前有色板塊由于下游需求進(jìn)入淡季，難有強(qiáng)勁表現(xiàn)，銅品種國(guó)內(nèi)社庫(kù)開始累高，并且本周將會(huì)迎來美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，因此市場(chǎng)情緒或相對(duì)謹(jǐn)慎，但是當(dāng)下銅品種庫(kù)存仍然相對(duì)偏低，并且明年礦端供應(yīng)或許并不像此前預(yù)計(jì)那般偏寬，因此目前就操作而言，仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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