>> 中泰證券-銀行業(yè)角度看11月社融：基數(shù)擾動較大，政府債支撐社融-231213
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 896KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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11月社融新增2.45萬億，同比多增4556億元，新增規(guī)模與萬得一致預(yù)期一致。存量社融同比增9.4%，較10月同比增速環(huán)比提高0.1個百分點。
1、表內(nèi)信貸情況。企業(yè)短貸、票據(jù)沖量為主；以及在去年同期形成的高基數(shù)下同比略少增。11月新增人民幣貸款1.11萬億，較去年同期少增447億元。2、表外信貸情況。未貼現(xiàn)銀行承兌匯票融資低位環(huán)比轉(zhuǎn)正。本月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為203億元，較去年同期多增12億元。而本月信托融資為197億，在去年同期相對較低的基數(shù)下同比多增562億。本月委托貸款減少386億元，同比多減298億元。3、政府債融資繼續(xù)多增。11月新增政府債融資1.15萬億，同比增長4992億。萬億特別國債+萬億特殊再融資債券+地方債額度提前下發(fā)+去年同期低基數(shù)下同比繼續(xù)多增。4、本月企業(yè)債融資同比多增，股票融資同比少增。11月新增企業(yè)債融資1330億，同比多增726億，預(yù)計主要是受支持房企發(fā)債以及去年同期債市波動造成的低基數(shù)影響；股票融資新增359億，同比少增429億，預(yù)計與持續(xù)優(yōu)化IPO和再融資政策有關(guān)。
11月新增信貸規(guī)?；痉衔覀冾A(yù)期：新增貸款1.09萬億元，較2022年同期少增1368億元，略低于萬得一致預(yù)期的1.21萬億。信貸余額同比增長10.8%，增速環(huán)比下降0.1個百分點。
1、居民貸款情況：多項地產(chǎn)政策刺激下，居民中長貸緩慢修復(fù)。11月居民短貸、中長貸分別增長594和2331億元，分別同比多增69億和228億。2、企業(yè)貸款情況：企業(yè)中長期貸款主要受基數(shù)影響。去年同期推出了支持房地產(chǎn)的金融16條等政策，形成了比較高的基數(shù)。11月企業(yè)中長期貸款、企業(yè)短貸、票據(jù)凈融資分別為4460、1705和2092億，增量較2022年同期變化-2907、1946和543億。3、非銀信貸減少207億，較2022年同期多減108億。
11月、12月按揭貸款需求景氣度跟蹤：11月份的10大和30大中城市商品房日均成交面積分別為17.0和32.6萬平方米（上月為16.7和33.9萬平方米），邊際較上變化不大。最新12月份上旬數(shù)據(jù)邊際基本持平。
1、M2和M1同比增速均下降，預(yù)計是政府債的持續(xù)高增讓流動性趨緊，M1增速下降更快，M2-M1剪刀差有所擴大。11月M0、M1、M2分別同比增長10.0%、1.3%、10.4%，較上月同比增速變化-0.3、-0.6和+0.2個百分點。M2-M1為8.7%，增速差較前值擴大0.3個百分點。2、存款同比增10.2%，增速環(huán)比10月下降0.3個百分點。11月新增存款2.53萬億，較往年同期少增4273億。1）居民存款在年末往往多增，呈現(xiàn)出比較明顯的季節(jié)性，預(yù)計是年末銀行逐漸迎來考核，因此攬儲力度更大。11月居民存款增加9089億，不過在去年同期的高基數(shù)下同比少增1.34萬億；去年債市波動、理財凈值回撤，預(yù)計有較大體量資金從理財轉(zhuǎn)為存款。2）企業(yè)存款：企業(yè)存款增加2487億元，較去年同期同比多增511億。3）財政存款：財政資金在年末一般有比較大的支出，財政存款有所下降。11月財政存款減少3293萬億，較上年同期少減388億。4）非銀存款11月增加1.57萬億元，較去年多增9020億元。
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風(fēng)險提示事件：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。
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