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南京銀行管理層不確定性下降，未來成長路徑明確。公司聚焦零售和交易銀行戰(zhàn)略，隨著后續(xù)消費(fèi)金融發(fā)力，以及網(wǎng)點(diǎn)渠道擴(kuò)張，未來發(fā)展可期。
　　新管理層有望落定
　　根據(jù)券中社報(bào)道，12月14日，南京銀行召開干部大會(huì)，根據(jù)南京市委決定，謝寧已獲任南京銀行黨委書記，胡昇榮因年齡原因不再擔(dān)任黨委書記一職。公司董事長一般是由公司黨委書記擔(dān)任，預(yù)計(jì)經(jīng)過內(nèi)外部必要程序后，謝寧先生或?qū)⒊蔀槟暇┿y行下一任董事長。
　　繼任高管經(jīng)驗(yàn)豐富
　　胡昇榮先生于2013年調(diào)任南京銀行行長，2017年出任南京銀行董事長。在胡董事長的帶領(lǐng)下，南京銀行資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，從2013年末的不到5000億，擴(kuò)張到23Q3末超2萬億的規(guī)模，對(duì)應(yīng)年化增速為18%；改革轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)，綜合經(jīng)營實(shí)力和核心競爭力大幅提升，任期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了京滬杭和江蘇省內(nèi)設(shè)區(qū)市全覆蓋，成功拿下基金公司、理財(cái)公司、消費(fèi)金融公司等多項(xiàng)牌照，并于2023年列入我國20家系統(tǒng)重要性銀行名單。
　　接任的高管謝寧先生較為年輕（生于1976年），我們認(rèn)為南京銀行新一屆管理層有望在較長時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定。同時(shí)謝寧先生履職經(jīng)歷橫跨多個(gè)領(lǐng)域，金融領(lǐng)域工作經(jīng)驗(yàn)豐富，有利于推動(dòng)公司管理層順利交接，助力后續(xù)發(fā)展。據(jù)券商中國報(bào)道，謝寧先生為央行體系培養(yǎng)的干部，曾任央行南京分行貨幣信貸處副處長、央行南京分行副行長、央總行金融市場司副司長、央行江蘇省分行副行長等職務(wù)。
　　長期成長邏輯明確
　　南京銀行管理層不確定性下降，未來成長路徑明確。公司聚焦零售和交易銀行戰(zhàn)略，隨著后續(xù)消費(fèi)金融發(fā)力，以及網(wǎng)點(diǎn)渠道擴(kuò)張，未來發(fā)展可期。在“嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求”監(jiān)管導(dǎo)向下，預(yù)計(jì)后續(xù)各項(xiàng)牌照的獲取難度將增加。而南京銀行已經(jīng)基本完成了消金牌照獲取和網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的計(jì)劃，占據(jù)了牌照優(yōu)勢。后續(xù)隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)，前期的布局成效有望顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)南京銀行2023-2025年歸母凈利潤同比增長4.67%/8.24%/9.75%，對(duì)應(yīng)BPS13.39/14.82/16.40元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)B估值0.54/0.49/0.44倍。目標(biāo)價(jià)為10.04元/股，對(duì)應(yīng)23年P(guān)B0.75倍，現(xiàn)價(jià)空間39%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅爆發(fā)。