>> 申萬宏源-證券行業(yè)上市公司分紅指引及回購規(guī)則點評：監(jiān)管鼓勵分紅與回購，助力市場情緒升溫-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
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事件：12月15日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》；發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》，以及《關(guān)于修改〈上市公司章程指引〉的決定》。
證監(jiān)會多方面鼓勵支持上市公司開展股份回購，資本市場持續(xù)加大回購實施力度。根據(jù)wind，截至12/15，今年共有1320家A股公司回購，累計回購股數(shù)84.93億股，回購金額876億元?！渡鲜泄竟煞莼刭徱?guī)則》著力提高股份回購便利度，適度放寬回購門檻：
1）放寬現(xiàn)有“為維護公司價值及股東權(quán)益所必需”回購的條件，將觸發(fā)條件之一“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達到30%”調(diào)整為“累計達到20%”，降低觸發(fā)門檻。2）增設(shè)“為維護公司價值及股東權(quán)益所必需”回購的條件，將“股票收盤價格低于最近一年最高收盤價格50%”作為觸發(fā)條件之一，增加回購便利。3）取消禁止回購窗口期的規(guī)定，解決上市公司受制于窗口期無法回購的現(xiàn)實問題，減少回購區(qū)間限制，同時加強回購交易監(jiān)控機制。4）適度放寬上市公司回購的基本條件，由“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿六個月”，滿足新上市公司回購需求。5）根據(jù)收盤集合競價規(guī)則，將原限制收盤前半小時不得回購交易申報，調(diào)整為收盤集合競價階段不得申報，增加每日可回購時段。6）規(guī)定上市公司不得同時實施股份回購和股份發(fā)行行為。
上市公司常態(tài)化分紅機制不斷提升，A股分紅積極性提升。根據(jù)wind統(tǒng)計，年初至今（截至12/15）A股分紅總額2.39萬億元，分紅家數(shù)3561家，占A股上市公司比重66.9%；2023年實施年中分紅計劃的上市公司192家（去年136家），數(shù)量同比增長41%?！冬F(xiàn)金分紅指引》、《章程指引》發(fā)布旨在推動上市公司增強分紅意識，優(yōu)化分紅方式，提高分紅水平，同時約束異常分紅，促進上市公司整體分紅水平穩(wěn)中有升，重點有五大部分：
1）對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅。對財務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點監(jiān)管關(guān)注。2）簡化中期分紅程序，推動進一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次。3）強調(diào)上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時，應(yīng)綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報和公司發(fā)展需要。4）加強對異常高比例分紅企業(yè)的約束，對資產(chǎn)負債率較高且經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點關(guān)注。5）獨立董事認為現(xiàn)金分紅方案可能損害上市公司和中小股東利益情形的，有權(quán)發(fā)表意見，實現(xiàn)與獨董制度改革的銜接。
對回購、分紅行為強化監(jiān)管，“長牙帶刺”成為新藥方。聚焦回購，嚴防“忽悠式回購”，《回購規(guī)則》增加“證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取自律監(jiān)管措施或者予以紀律處分”的規(guī)定。聚焦分紅行為，根據(jù)《分紅指引》，上市公司有未按照規(guī)定制定明確的股東回報規(guī)劃、章程有明確規(guī)定但未按照規(guī)定分紅等情形的，證監(jiān)會依法采取相應(yīng)的監(jiān)管措施。
投資分析意見：分紅、回購細則落地，有望助力市場情緒升溫，看好券商板塊?！斗旨t指引》和《回購規(guī)則》積極維護上市公司價值和股東權(quán)益，從制度政策層面鼓勵上市公司積極回報投資者，有助于提振市場情緒和風險偏好。建議關(guān)注并購重組及基本面改善預期兩條主線：1）受益于風控指標優(yōu)化+低估值標的，推薦中國銀河、華泰證券、中信證券。2）并購重組、做優(yōu)做強預期標的：推薦方正證券、浙商證券、東吳證券。
風險提示：經(jīng)濟下行；流動性收緊，居民資金入市進程放緩。
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