>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：信用跟隨利率下行但利差被動走高，5Y期二永債表現(xiàn)強勢-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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收益率明顯下行，信用利差被動上行。本周市場利率明顯下行，其中1Y、2Y以及3Y期國開債收益率分別下行12BP、13BP和11BP。信用債收益率也下行，其中2年期各品種，尤其是2Y期AAA級品種下行幅度較大。具體來看，1Y期各品種收益率下行7BP，2Y期各品種收益率下行9-11BP，3Y期各品種下行6-9BP。各品種信用利差被動上行，1Y期各品種上行6BP，2Y期各品種上行1-3BP，3Y期各品種上行2-5BP。評級利差多數(shù)上行2-3BP或變化不大，3Y期AAA-/AA+評級利差下行3BP。期限利差多數(shù)下行，其中AAA級2Y/1Y下行幅度較大，達4BP。
中高等級平臺利差被動上行，弱資質(zhì)平臺利差仍在壓縮。本周城投債利差上行。外部主體評級AAA、AA+以及AA級平臺利差分別上行7BP、9BP和3BP，低等級品種利差上行幅度相對較小。其中，云南AAA級平臺利差保持不變；青海和云南AA+級平臺信用利差分別下行144BP和44BP；山東、云南和貴州AA平臺利差分別下行17BP、16BP和14BP。分等級來看，省級、地市級和區(qū)縣級平臺利差分別上行7BP、6BP和7BP。其中，云南省級平臺信用利差上行2BP；青海、云南和貴州地市級平臺利差分別下行144BP、28BP和22BP；云南和山東區(qū)縣級平臺利差分別下行17BP和6BP。
產(chǎn)業(yè)債利差整體被動上行。本周央企、地方國企、混合所有制以及民營地產(chǎn)利差分別上行6BP、3BP、590BP和67BP。龍湖信用利差上行193BP，美的置業(yè)信用利差上行7BP；金地利差上行255BP，遠(yuǎn)洋利差上行221BP；萬科和保利利差分別上行25BP和4BP。煤炭、鋼鐵和化工債利差整體上行，陜煤和晉能煤業(yè)利差分別上行3BP和5BP，河鋼和沙鋼利差均上行6BP。
短久期二永債利差被動上行，中長久期二永債利差多數(shù)下行。本周短久期二永債利差被動上行，中長久期二永債利差多數(shù)下行，尤其是5Y期商業(yè)銀行永續(xù)債利差下行幅度更大。1Y期各品種二永債利差被動上行4-7BP；3Y期各品種二永債利差在-2~2BP之間波動；5Y期商業(yè)銀行二級資本債利差下行4-5BP,5Y期商業(yè)銀行永續(xù)債利差下行7-8BP。
城投與產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差多數(shù)上行或不變，城投AAA5Y超額利差下行。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差上行2.23BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.00BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行1.43BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行2.39BP。
風(fēng)險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期
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