>> 信達(dá)證券-信用利差周度跟蹤：短端信用債補(bǔ)跌，但利差仍在極低水平-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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中短端信用債繼續(xù)補(bǔ)跌，信用利差上行。本周初中短端利率債再度調(diào)整，但下半周情緒有所恢復(fù)，全周來看1Y、2Y以及3Y期國開債收益率分別上行2BP、0BP和1BP，幅度相對有限。而信用債補(bǔ)跌的過程仍在持續(xù)，收益率上行的幅度大于利率，尤其是2Y期以內(nèi)的品種上行。具體來看，1Y期各品種收益率上行6-8BP，2Y期各品種收益率上行6-7BP，3Y期各品種上行2-4BP。各品種信用利差上行，1Y期各品種上行4-6BP，2Y期各品種上行6-7BP，3Y期各品種上行1-3BP。1Y期和3Y期AA+/AA評級利差分別下行2BP和上行2BP，其他整體在-1至1BP之間波動。期限利差多數(shù)下行，其中AA+級3Y/1Y下行幅度較大，達(dá)6BP。
中高等級平臺債跟隨市場調(diào)整，弱資質(zhì)平臺利差仍在壓縮。本周城投債走勢分化。外部主體評級AAA和AA+級平臺利差分別上行2BP和1BP，而AA級平臺利差分別下行7BP。其中，云南和吉林AAA級平臺利差分別下行21BP和2BP；云南、青海、寧夏、廣西和陜西AA+級平臺信用利差分別下行51BP、32BP、26BP、25BP和22BP；山東、湖南和廣西AA平臺利差分別下行33BP、30BP和28BP。分等級來看，省級平臺信用利差上行2BP，地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別下行1BP和2BP。其中，云南省級平臺信用利差下行25BP；云南、廣西和青海地市級平臺利差分別下行38BP、33BP和32BP；山東和湖南區(qū)縣級平臺利差均下行16BP。
產(chǎn)業(yè)債利差整體上行。本周央企、地方國企、混合所有制以及民營地產(chǎn)利差分別上行4BP、4BP、161BP和62BP。龍湖利差上行149BP，美的置業(yè)信用利差上行3BP；金地利差上行596BP，遠(yuǎn)洋利差上行198BP；萬科和保利利差分別上行39BP和4BP。煤炭、鋼鐵和化工債利差整體上行，陜煤和晉能煤業(yè)利差分別上行1BP和10BP，河鋼和沙鋼利差均上行5BP。
中短端二永債利差多數(shù)上行，5年期表現(xiàn)相對穩(wěn)健。本周長久期二永債的表現(xiàn)明顯好于中短端，中高等級二級債的表現(xiàn)整體好于永續(xù)債。1Y期各品種二永債利差上行4-7BP；3Y期各品種二永債利差上行0-3BP；5Y期AA級永續(xù)債利差下行3BP，5Y期其他品種二永債利差在-1至1BP之間波動。
城投與產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差多數(shù)下行，僅城投5Y超額利差有所回升。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行1.88BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行5.25BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行1.95BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行2.58BP。
風(fēng)險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期。
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