>> 方正證券-商貿(mào)零售行業(yè)專題報告-零售行業(yè)專題：供應(yīng)鏈端改革+新業(yè)態(tài)門店提效共振，折扣零售繁榮發(fā)展-231214
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 1177KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉章明 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本文主要從供應(yīng)鏈端和門店端拆解驅(qū)動折扣零售最終降價的因素。目前，折扣零售行業(yè)逐漸興起，零售行業(yè)是多種因素交織在一起的復(fù)雜系統(tǒng)性行業(yè)，從上游的原料、工廠加工，到中游的分銷、物流、倉儲，再到下游門店端的定位、選址、運(yùn)營，均會對整個產(chǎn)業(yè)鏈條造成影響，因此我們以供應(yīng)鏈和門店兩個視角來探討目前時間點(diǎn)影響渠道降價最重要的幾個因素。
供應(yīng)鏈端低價：供應(yīng)鏈改革由淺入深，不斷提升供應(yīng)鏈效率。我們認(rèn)為，供應(yīng)鏈的低價來自于三類：軟折扣、縮短經(jīng)銷環(huán)節(jié)、自有品牌降價。這個順序既是供應(yīng)鏈革新從易到難的順序，也代表在折扣零售大環(huán)境下相應(yīng)業(yè)態(tài)出現(xiàn)的順序。最容易的一種模式是軟折扣，直接從工廠或渠道處獲取臨期折扣；隨著業(yè)態(tài)革新的加深，縮短經(jīng)銷環(huán)節(jié)的模式開始驅(qū)動鏈路效率提升；而對于直采比例達(dá)到一定水平的渠道商而言，做自有品牌并基于自有品牌進(jìn)行效率提升是最終的路徑。
門店端提效：業(yè)態(tài)創(chuàng)新驅(qū)動，通過運(yùn)營優(yōu)化，提升庫存效率和周轉(zhuǎn)水平。門店端的革新路徑是全面的業(yè)態(tài)革新，需要關(guān)注入場費(fèi)模式的革新、租金和選址的權(quán)衡、庫存效率的提升。從路徑上看，主要因素之間并沒有明顯的先后順序，通過創(chuàng)造新的業(yè)態(tài)，可以系統(tǒng)性地改變影響門店成本和效率。對于傳統(tǒng)零售企業(yè)，直接改革阻力過大，創(chuàng)造新業(yè)態(tài)并在新業(yè)態(tài)體系內(nèi)進(jìn)行效率優(yōu)化是一個不錯的選擇。
行業(yè)趨勢方面，我們認(rèn)為目前軟折扣業(yè)態(tài)和量販零食業(yè)態(tài)正處繁榮期，但是未來要關(guān)注自有品牌降價驅(qū)動的折扣零售業(yè)態(tài)革新。自有品牌降價驅(qū)動的折扣零售革新代表了供應(yīng)鏈效率優(yōu)化的最終形態(tài)，耗時長但是可以構(gòu)建更深的壁壘。而在未來不僅僅是零售渠道品牌可能會利用自有品牌降價，各種單一產(chǎn)品品牌也會通過降價搶奪市場份額。
投資建議：傳統(tǒng)零售中，建議關(guān)注已經(jīng)入局的家家悅和永輝超市，在超市業(yè)態(tài)下這兩家公司都具備強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系，有望引領(lǐng)行業(yè)變革；關(guān)注區(qū)域零售龍頭重慶百貨和紅旗連鎖的潛在入局可能性，基于區(qū)域內(nèi)密集的供應(yīng)鏈體系，同樣有望得到更高效率；新零售企業(yè)中，建議關(guān)注高自有品牌占比的盒馬鮮生，盒馬鮮生正在進(jìn)行硬折扣變革，若模式成立，有望獲得更深的壁壘；建議關(guān)注名創(chuàng)優(yōu)品，其平價自有品牌綜合零售的模式，所需變革動作較少，有望在當(dāng)下的消費(fèi)環(huán)境繼續(xù)受益。
風(fēng)險提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，業(yè)態(tài)拓展不及預(yù)期，線上對線下的競爭加劇。
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