>> 招商證券-A股投資策略周報：從中央經(jīng)濟(jì)工作會議和宏觀線索看明年行業(yè)布局-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 1282KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清,陳星宇 |
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中央經(jīng)濟(jì)工作會議公報出爐，對明年的行業(yè)結(jié)構(gòu)選擇有著重要的指引，科技創(chuàng)新目前成為政策最重要的支持方向；政府財政開支更加有力帶來的機(jī)會也值得關(guān)注。從近期宏觀變量變化來看，美聯(lián)儲明年走向?qū)捤?，外需邊際改善是大概率事件；因此，布局“科技創(chuàng)新+出口”“科技創(chuàng)新+To G”，成為明年行業(yè)布局的重要線索。
【觀策·論市】從中央經(jīng)濟(jì)工作會議和宏觀線索看明年行業(yè)布局。2024年財政支出力度有望加大，從中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)來看，新型工業(yè)化、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能：其中，對人工智能的政策表述發(fā)生變化，由安全發(fā)展變?yōu)椤凹涌焱苿印?。?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)ι镏圃臁⑸虡I(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)做了重點(diǎn)描述；擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金范圍（加大對“三大工程”、“新型城鎮(zhèn)化”等工作的支持力度）；要推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)?？傮w而言，TMT、耐用消費(fèi)品、機(jī)械設(shè)備、以及部分開工鏈有望成為明年得到財政支出支持的方向和領(lǐng)域。而近期美聯(lián)儲的一系列表態(tài)以及全球通脹中樞的回落使得2024年有可能會成為全球貨幣和流動性寬松之年。當(dāng)美元指數(shù)走弱，全球流動性走向?qū)捤芍畷r，全球主要國家的進(jìn)口增速也往往會觸底回升轉(zhuǎn)正。近期中國出口增速在實(shí)際基數(shù)并不低的背景下轉(zhuǎn)正，也反映中國出口需求的改善。從明年全球需求改善的方向來看，半導(dǎo)體和消費(fèi)電子、工業(yè)金屬、家電、汽車及零部件是近期內(nèi)外需邊際改善而明年出口有望持續(xù)改善的領(lǐng)域。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周影響全球市場因素如下：（1）中央經(jīng)濟(jì)會議在北京舉行；（2）美聯(lián)儲釋放鴿派信號；（3）美國11月CPI符合預(yù)期；（4）中國11月社會融資規(guī)模增量2.45萬億元，比上年同期多4556億元；（5）央行12月MLF凈投放規(guī)模創(chuàng)新高。
【中觀·景氣】11月汽車市場熱度延續(xù)，1-11月份房屋新開工面積累計同比降幅收窄。11月臺股多數(shù)IC制造、存儲器、硅片、封裝、PCB、被動元件營收同比下行，IC設(shè)計、鏡頭、部分面板和LED廠商營收同比實(shí)現(xiàn)正增長。11月汽車市場熱度延續(xù)，汽車產(chǎn)銷環(huán)比同比均實(shí)現(xiàn)增長，新能源汽車和汽車出口引領(lǐng)行業(yè)增長。1-11月份房屋新開工面積累計同比降幅收窄，房屋竣工面積累計同比增幅收窄；商品房銷售額、商品房銷售面積累計同比降幅擴(kuò)大。
【資金·眾寡】融資資金凈流入，ETF凈申購。北上資金本周凈流出185.8億元；融資資金前四個交易日合計凈流入57.1億元；新成立偏股類公募基金22.1億份，較前期下降40.4億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入183.9億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為公用事業(yè)、房地產(chǎn)、汽車等；融資資金凈買入計算機(jī)、食品飲料、非銀金融等；醫(yī)藥ETF申購較多，金融地產(chǎn)(不含券商)ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)?？s小，計劃減持規(guī)模提升。
【主題·風(fēng)向】《AIPC產(chǎn)業(yè)（中國）白皮書》發(fā)布，英特爾推出全新處理器，AIPC產(chǎn)業(yè)加速落地。12月7日，在首屆AIPC產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新論壇上，聯(lián)想聯(lián)合IDC發(fā)布業(yè)內(nèi)了首份《AIPC產(chǎn)業(yè)（中國）白皮書》，為AIPC加速發(fā)展提供了框架性指導(dǎo)。12月14日，英特爾于在紐約舉行的“ AIEverywhere”活動上正式推出了AIPC處理器，AIPC產(chǎn)業(yè)落地加速。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周下行，PE（TTM）為13.2，較上周下行0.1，處于歷史估值水平的22.4%分位數(shù)。板塊估值漲跌互現(xiàn)，其中，綜合、傳媒和社會服務(wù)漲幅居前，食品飲料、醫(yī)藥生物和計算機(jī)跌幅居前。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動。
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