>> 華金證券-策略研究：蛟龍得水，科技為先-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 4647KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄧利軍 |
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核心觀點
2024年A股可能震蕩偏強：
（1）市場主線：盈利上升、信用筑頂回落，歷史經(jīng)驗上市場偏震蕩，強弱取決于信用回落的速度。
2024年盈利回升、信用緩慢回落是大概率，A股市場表現(xiàn)可能震蕩偏強。
?。?）歷史上盈利上行、信用回落期間，成長與消費風(fēng)格相對占優(yōu)，超大盤和小盤占優(yōu)。
2024年對A股的映射：
?。?）映射一：美聯(lián)儲加息末端到降息開啟區(qū)間內(nèi)，A股走強概率大；一級行業(yè)多上漲，TMT、順周期行業(yè)表現(xiàn)較強；美聯(lián)儲降息初期商品和美債多上漲。
?。?）映射二：海外科技發(fā)展對國內(nèi)科技行情有明顯映射；國內(nèi)新一輪AI+行情來自于華為的驅(qū)動；海外spaceX星鏈。
（3）映射三：GLP-1可能大幅提升創(chuàng)新藥需求，堪比歷史上熱度較高的PD-1。
TMT內(nèi)如何輪動:
?。?）復(fù)盤歷年TMT行情輪動規(guī)律可以分為四個時期，分別以政策、業(yè)績、資金等因素為驅(qū)動因素。
（2）本輪TMT行情處于確認上行期，業(yè)績兌現(xiàn)快慢是輪動的核心：2023Q3期間電子盈利增速大幅回升，傳媒、通信、計算機繼續(xù)保持正增長，2024年TMT行業(yè)盈利提升有望推動行情上行。
風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗未來不一定適用、政策超預(yù)期變化、經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期、模型失效風(fēng)險
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