>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：11月社零同比增長10%，電商滲透率達(dá)35%-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 598KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洪樂 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度核心觀點(diǎn)：
電商：
11月電商滲透率提升至35%，微信視頻號電商GMV超千億元。1-11月份全國網(wǎng)上零售額同比增長11%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長8.3%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為27.5%（環(huán)比+0.8pct），線上仍然優(yōu)于線下消費(fèi)，電商滲透率持續(xù)提升。微信視頻號電商今年的成交總額在一千億元左右，視頻號的DAU在2022年三季度超越快手后，商業(yè)化被提上了日程，目前微信視頻號的日活躍用戶數(shù)僅次于抖音，位列全國第二。22年7月，視頻號分別上線了視頻號小店和原生的信息流廣告，微信視頻號23Q2實(shí)現(xiàn)廣告收入30億元，快手同期廣告收入為143.5億元，相較同期其他視頻號電商的體量較小。騰訊當(dāng)前做電商的核心思路是思考如何將微信視頻號與小程序、微信支付和企業(yè)微信結(jié)合；在視頻號出現(xiàn)之前，已經(jīng)有許多商家在微信中經(jīng)營自己的小程序店鋪，微信小程序單季度GMV超1.5萬億元，其中大量來自線下交易，以及美團(tuán)、京東、滴滴等平臺產(chǎn)生的交易，其中電商銷售實(shí)物商品的交易額為小幾千億元；視頻號的出現(xiàn)不僅為商家提供更多的流量和曝光機(jī)會，還有可能將通過直播間吸引新客戶。建議關(guān)注：拼多多、阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、唯品會。
傳統(tǒng)零售：
社會消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，線下百貨便利店表現(xiàn)較優(yōu)。2023年11月，我國社零總額為4.25萬億元，同比+10.1%（前值為7.6%）；1-11月社零總額為42.79萬億元，同比+7.2%，兩年復(fù)合增速為3.49%。我們推算11月線下零售額（社零總額-實(shí)物網(wǎng)上商品零售額）為2.78萬億元，同比+11.12%（較10月+1.81pct），兩年復(fù)合增速為-0.29%；1-11月線下零售整體增長6.58%，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長7.4%、5.1%、4.5%、7.7%，超市零售額同比略有下降0.5%。我們認(rèn)為社零保持復(fù)蘇態(tài)勢，線下表現(xiàn)優(yōu)于大盤，分業(yè)態(tài)百貨便利店表現(xiàn)較優(yōu)，建議關(guān)注經(jīng)營韌性凸顯的低估值標(biāo)的。建議關(guān)注：重慶百貨、小商品城、永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售。
黃金珠寶：
黃金珠寶是今年以來銷售增長以及景氣度最高的細(xì)分行業(yè)，需求補(bǔ)釋放+黃金新工藝+金價震蕩上行共同催化，以黃金產(chǎn)品銷售為主的公司業(yè)績兌現(xiàn)較強(qiáng)。11月限額以上單位金銀珠寶零售額為278億元，同比增長10.7%，增速環(huán)比10月+0.3pct；1-11月金銀珠寶零售額同比增長11.9%。我們認(rèn)為受益于金價震蕩上行以及需求逐步釋放，疊加黃金兼具投資與避險屬性，行業(yè)景氣度有望維持，建議關(guān)注拓店步伐穩(wěn)健、品牌認(rèn)可度高、業(yè)績兌現(xiàn)強(qiáng)且低估值的龍頭公司。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、潮宏基。
本周行情回顧：
本周（2023.12.11-2023.12.15），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲2.23%，跑贏滬深300指數(shù)3.93pct。本周，商貿(mào)零售板塊在30個中信一級行業(yè)中排名第3位，本周領(lǐng)漲的子行業(yè)為百貨、綜合業(yè)態(tài)和電商及服務(wù)Ⅲ，漲幅分別為6.20%、5.40%和3.40%。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
傳統(tǒng)零售：天津首家京東MALL將于12月30日試營業(yè)；無錫濱湖萬象匯開業(yè)；鄭州銀泰inPARK將于本月亮相；名創(chuàng)優(yōu)品美國第100家門店落地奧蘭多；永輝門店引入現(xiàn)制烘焙并全面升級鮮食服務(wù)；“趙一鳴零食研究所”華南首店落子廣州白云；胖東來董事長于東來實(shí)地指導(dǎo)湖南步步高；Tims天好咖啡將在良品鋪?zhàn)娱_設(shè)店中店；盒馬開啟“移山打牛”項(xiàng)目。
電商：阿里國際站首次專門面向東南亞市場舉辦B2B外貿(mào)大促；微信視頻號電商GMV超千億元；首個跨境電商海外倉國家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布；抖音、TikTok累計內(nèi)購收入突破100億美元；亞馬遜全球開店在深圳前海設(shè)立亞太區(qū)創(chuàng)新中心；Temu登頂2023年美國App Store應(yīng)用下載榜。
黃金珠寶：夢金園再獲榮譽(yù)，助力國家知識產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國建設(shè)。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
投資主線一：建議關(guān)注盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；以零售為王，重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會。
投資主線二：建議關(guān)注多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，投資收益增厚利潤的重慶百貨；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖；估值水平偏低且完善生鮮供應(yīng)鏈與線上布局的高鑫零售；加速省外突破，積極布局性價比零食集合店的家家悅；基本面邊際改善，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的永輝超市；深耕單客經(jīng)濟(jì)，致力于建立本地生活母嬰生態(tài)的孩子王。
投資主線三：建議關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的黃金珠寶龍頭，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營穩(wěn)健的老鳳祥；產(chǎn)品渠道共同發(fā)展的時尚珠寶品牌潮宏基。
風(fēng)險提示:
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策趨嚴(yán)風(fēng)險；行業(yè)競爭加?。婚T店擴(kuò)張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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