>> 財信證券-財信宏觀策略&市場資金跟蹤周報：多重因素催化，期待市場向好-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
大小： |
1743KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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投資要點(diǎn)
上周（12.11-12.15)股指低開，上證指數(shù)下跌0.91%，收報2942.5點(diǎn)，深證成指下跌1.76%，收報9385.33點(diǎn)，中小100下跌1.08%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.31%；行業(yè)板塊方面，綜合、傳媒、紡織服飾漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、打板指數(shù)、北部灣自貿(mào)區(qū)指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為7875.44億，滬深兩市成交額較前一周下降7.84%，其中滬市下降4.90%，深市下降9.97%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌1.59%，中證500下跌0.88%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.0987，跌幅為0.87%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲0.53%，COMEX黃金上漲0.96%，南華鐵礦石指數(shù)下跌2.96%，DCE焦煤下跌4.74%。
多重因素催化，期待市場向好。鑒于全球市場指數(shù)同漲同跌的大趨勢，預(yù)計背離走勢難以持續(xù)，A股仍在積極醞釀上行動能。從指數(shù)位置來看，參考?xì)v次A股底部結(jié)構(gòu)，由于投資者情緒切換及市場預(yù)期轉(zhuǎn)變需要有個過渡期，市場通常不會立馬V型反彈，大多會進(jìn)入一段時期的低位調(diào)整震蕩期。從市場風(fēng)格來看，結(jié)構(gòu)分化仍是當(dāng)下A股主要特征：一方面，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較慢、政策托而不舉、公募基金發(fā)行偏弱等在短期或?qū)⒊掷m(xù)，以上證50及滬深300為代表的藍(lán)籌板塊在業(yè)績端、資金端、預(yù)期端均有一定不確定性，藍(lán)籌板塊短期走勢仍不明朗。另一方面，在人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢加速、科技自立自強(qiáng)政策持續(xù)出臺、游資表現(xiàn)持續(xù)活躍下，以TMT板塊為代表的科技投資及主題投資仍是未來一段時間市場的主要方向。短期可適當(dāng)輕指數(shù)、重風(fēng)格，適當(dāng)增配TMT等科技板塊。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。要強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。從會議通稿的詞頻分析來看，高質(zhì)量、安全、改革、科技等關(guān)鍵詞明顯增加，2024年政策重點(diǎn)在于科技自主可控及堅守安全底線；經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)、增長等關(guān)鍵詞明顯減少，表明對2024年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升把握較大。財政政策從“加力提效”到“適度加力、提質(zhì)增效”轉(zhuǎn)變，表明政策將保持適當(dāng)?shù)牧Χ?，更加重視政策效果，大?guī)模財政刺激的可能性偏低，預(yù)計2024年赤字率目標(biāo)在3.5%左右。A股在中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開后到次年全國兩會召開前，通常會呈現(xiàn)“春季躁動”行情。2009年以來春季躁動行情中，萬得全A指數(shù)的平均上漲時間為57天，平均上漲幅度為20.71%，其中大盤藍(lán)籌股在第四季度（尤其是12月份）表現(xiàn)較佳，科技成長股在第一季度（尤其是2月份）表現(xiàn)較佳，估值提升是春季躁動的核心動力，估值提升主要來自風(fēng)險溢價下降。隨著政策利好持續(xù)釋放、投資者預(yù)期改善，期待2024年出現(xiàn)“春季躁動”行情。
投資建議：當(dāng)下萬得全A指數(shù)市凈率估值僅1.46倍，處于近十年來的歷史后1.17%分位，低于歷史98.83%時期，A股市場中長期機(jī)會大于風(fēng)險。隨著中央金融會議“金融強(qiáng)國”目標(biāo)提出、活躍資本市場利好持續(xù)釋放、美聯(lián)儲加息周期接近尾聲、中美關(guān)系回暖信號出現(xiàn)，A股市場在低位震蕩期結(jié)束后，將迎來反彈行情。在反彈行情下，小盤、微盤股預(yù)計仍然是市場的主要熱點(diǎn)，科技成長仍然是主題投資的主要方向，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會：（1）人工智能板塊。通常，A股市場主線與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢密切相關(guān)，主線行情能持續(xù)1-2年左右。人工智能可關(guān)注游戲、中文語料庫、光模塊細(xì)分方向；（2）華為產(chǎn)業(yè)鏈。以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊熱度明顯提升，有望取得超額收益，關(guān)注華為汽車、華為手機(jī)、華為鴻蒙；（3）生物醫(yī)藥板塊。隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，生物醫(yī)藥板塊有望迎來估值及業(yè)績修復(fù)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險，海外市場波動，中美關(guān)系惡化。
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